周观点
- 2季度非银持仓仍在低位，稳股市信号利好非银。
- 本周券商/保险板块/沪深300指数分别+0.39%/+5.72%/+2.65%，保险受红利资产上涨带动，估值修复明显。
- 从主动权益公募基金重仓股数据看，非银整体仍位于低位：2026Q2券商板块占比0.63%，环比+0.11pct，经历1季度明显减仓后2季度有所加仓；持仓比例位于近5年26%分位数；保险板块占比0.56%，环比-0.72pct，环比变化幅度-56%，连续两个季度减仓；持仓位于近5年53%分位数。
- 科技股波动加大、稳股市表态积极、非银中报业绩高景气背景下，非银板块超额有望扭转上半年的颓势，看好估值修复，看好头部券商估值重塑，推荐高股息率、盈利稳健的江苏金租。
券商
- 证监会座谈会释放稳股市信号，看好券商成长性强化下的估值重塑。
- 本周日均股基成交额3.07万亿，环比-4.6%，本年累计日均股成交额3.28万亿，同比+98%。
- 7月20日至23日，证监会召开多场座谈会，覆盖投资者、上市公司、行业机构、专家学者等市场主体，并部署下一步七方面重点工作，其中“稳股市”放在首位，释放积极信号：综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性。更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪堤。
- 券商板块估值和机构持仓仍在历史低位，而中报业绩预告增长强劲，财富管理、资产管理、机构业务、投行和国际业务等成长型业务高增，行业中长期成长性提升，继续看好头部券商估值重塑，推荐：中金公司H、国泰海通。
保险
- 2季度预定利率研究值平稳符合预期，稳股市表态利好估值修复。
- 7月20日，中保协2026年二季度例会发布普通型人身保险产品预定利率研究值为1.94%，较上个季度提升了1个BP，继1季度止跌企稳后保持平稳，符合我们预期，考虑到LPR、10年期国债收益率今年波动明显收敛，变化幅度较小，预计全年利率研究值保持相对平稳，不会触发预定利率调整。
- 保险板块受资金面多重减持因素影响，年初以来估值降至较低水平，中期逻辑没有改变，存款迁移下负债端保持高质量增长，业绩端受益于2季度股市上涨，中报有望实现同比较大幅度增长，催化板块估值修复，推荐中国人寿，中国平安、中国太保。
推荐及受益标的组合
- 推荐标的组合：中金公司H、中国太保、中国人寿；国泰海通、中国平安；财通证券，同花顺；江苏金租，香港交易所。
风险提示
- 资本市场波动对投资收益带来不确定性；保险负债端不及预期。
