非银金融行业周报：稳股市政策相继落地，央行报告谈险企应对利差损

周观点总结

稳股市政策相继落地，央行报告谈险企应对利差损

• 股市政策： 本周股市下跌，证监会辟谣“监管部门指导上市公司释放利空”及“险企大额赎回公募基金”传闻。监管层通过SFISF互换便利、优化股票回购再贷款政策等释放积极稳股市信号，利于提振市场信心。
• 券商业务： 市场活跃度提升和低基数，预计券商2024年4季度及2025年1季度业绩同比高增。券商板块估值偏低，继续推荐低估值且零售优势突出的券商标的。
• 保险业务： 长端利率快速下行，险企增配OCI高股息动力较强。央行报告提出四条应对利差损思路：降低负债成本、丰富产品供给、增加长久期债券供给、完善长期评价考核体系。预计头部险企2025年1季度NBV实现两位数增长，关注权益资产端投资机会。

市场回顾

• A股整体下跌，非银板块跑输沪深300。券商和保险分别下跌11.33%和6.37%。
• 江苏金租/香港交易所相对抗跌。

数据追踪

• 基金发行：本周新发股票+混合型基金14只，发行100亿份，环比-33%，同比+1211%。截至1月3日，2024年累计新发3053亿份，同比+40065%。
• 券商经纪业务：本周日均股基成交额1.56万亿元，环比-1.5%，同比+96.9%。
• 券商投行业务：截至1月3日，2025年IPO/再融资/债券承销规模0/0/55亿元，同比-100%/-100%/-94.2%。
• 券商信用业务：截至1月3日，两融余额1.85万亿元，占流通市值比重2.46%；融券余额100亿元，占两融比重0.54%，环比减少。
• 寿险保费：2024年1-11月累计同比+5.4%，11月单月同比+1.7%，主因预定利率下调导致部分需求提前释放。
• 财险保费：2024年11月同比+8.7%，11月乘用车汽车/新能源汽车销量同比分别+15.2%/+47.4%。

行业及公司要闻

• 证监会打击编造传播股市谣言行为。
• 险资去年举牌20次，创近四年来新高。
• 央行开展第二次互换便利操作，金额550亿。
• 中国结算对互换便利所涉证券质押登记费实施减半优惠。
• 国泰君安发布换股吸收合并海通证券草案。
• 平安人寿触发工商银行H股举牌。

推荐及受益标的组合

• 推荐标的组合： 财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。
• 受益标的组合： 国信证券，招商证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针。

风险提示

• 资本市场波动对投资收益带来波动风险。
• 保险负债端不及预期。