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非银金融行业周报:2季度基金净赎回好于预期,看好中报高景气标的

金融2022-07-24高超、吕晨雨、卢崑开源证券持***
非银金融行业周报:2季度基金净赎回好于预期,看好中报高景气标的

周观点:2季度基金净赎回好于预期,看好中报高景气标的 本周基金产品2季报带来一些增量信息,利好大财富管理赛道。2季度股市V型反弹下基民呈现温和净赎回态势,2季度全市场股+混基金份额环比-1.9%好于我们预期,预计6月净赎回力度明显减弱,3季度全市场或重回净申购。同时2季度股混基金申购金额1.15万亿,明显优于2019年各季度水平,仍保持底部抬升趋势。 中报期临近,看好中报业绩高景气的东方财富、国联证券、中国财险和江苏租赁。 券商:2季度基金净赎回好于预期,申购额保持较活跃水平 (1)本周日均股票成交额9866亿,环比-2.2%,本周新成立股+混基金85亿,7月前3周新成立股+混基金规模382亿,保持改善趋势,股票型ETF本周净申购82亿份,延续净申购。(2)本周基金产品2季报完成披露,据wind统计,2季度末股+混基金规模7.73万亿,环比+5%,2季度份额环比-1.9%,净赎回幅度好于我们预期,预计6月净赎回幅度明显减弱;我们估算2季度股+混基金申购金额1.15万亿,同比-23%,保持万亿以上好于我们预期;2季度末股+混规模前5基金公司规模环比分别为易方达+5.5%/华夏基金+7.6%/广发基金+5.5%/富国基金+8.3%/汇添富+7.3%,景顺长城和东证资管分别环比+7.9%/+1.9%。(3)中证1000股指期货和期权本周上市,有望为量化交易、雪球等衍生品和相关ETF基金带来明显增量。基金净申购改善和全面注册制有望成为券商板块3季度的重要催化,当下板块估值位于历史低点,2季度业绩环比改善,推荐东方财富、国联证券、广发证券、中信证券和东方证券;受益标的中金公司(H股)和中信建投。 保险:保险销售行为管理办法边际松绑,看好景气度较好的中国财险 (1)本周银保监会发布《保险销售行为管理办法》征求意见稿,较此前财联社报道的《人身保险销售管理办法》管理范围扩大,包含财产险,延续了此前的产品和代理人分类分级管理,销售人员将按照专业知识、销售能力、诚信水平、品行状况等标准进行分级,较此前版本取消从业年限、教育背景等标准(边际放松),建立产品分级与人员分级关联体系,利于高质量新人留存。(2)当下保险股估值位于历史低点,悲观预期反映相对充分,财险具有更强景气度,继续推荐中国财险;寿险仍在转型期间,观察后续改善幅度,资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保,受益标的中国人寿和友邦保险。 受益标的组合 券商:东方财富,国联证券,广发证券,中信证券,东方证券,中金公司(H股),中信建投; 保险:中国财险(H股),中国人寿,中国平安,中国太保,友邦保险(H股); 多元金融:江苏租赁。 风险提示:股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响;保险负债端增长不及预期;券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点:2季度基金净赎回好于预期,看好中报高景气标的 本周基金产品2季报带来一些增量信息,利好大财富管理赛道。2季度股市V型反弹下基民呈现温和净赎回态势,2季度全市场股+混基金份额环比-1.9%好于我们预期,预计6月净赎回力度明显减弱,3季度全市场或重回净申购。同时2季度股混基金申购金额1.15万亿,明显优于2019年各季度水平,仍保持底部抬升趋势。中报期临近,看好中报业绩高景气的东方财富、国联证券、中国财险和江苏租赁。 券商:2季度基金净赎回好于预期,申购额保持较活跃水平 (1)本周日均股票成交额9866亿,环比-2.2%,本周新成立股+混基金85亿,7月前3周新成立股+混基金规模382亿,保持改善趋势,股票型ETF本周净申购82亿份,延续净申购。(2)本周基金产品2季报完成披露,据wind统计,2季度末股+混基金规模7.73万亿,环比+5%,2季度份额环比-1.9%,净赎回幅度好于我们预期,预计6月净赎回幅度明显减弱;我们估算2季度股+混基金申购金额1.15万亿,同比-23%,保持万亿以上好于我们预期;2季度末股+混规模前5基金公司规模环比分别为易方达+5.5%/华夏基金+7.6%/广发基金+5.5%/富国基金+8.3%/汇添富+7.3%,景顺长城和东证资管分别环比+7.9%/+1.9%。(3)中证1000股指期货和期权本周上市,有望为量化交易、雪球等衍生品和相关ETF基金带来明显增量。基金净申购改善和全面注册制有望成为券商板块3季度的重要催化,当下板块估值位于历史低点,2季度业绩环比改善,推荐东方财富、国联证券、广发证券、中信证券和东方证券; 受益标的中金公司(H股)和中信建投。 保险:保险销售行为管理办法边际松绑,看好景气度较好的中国财险 (1)本周银保监会发布《保险销售行为管理办法》征求意见稿,较此前财联社报道的《人身保险销售管理办法》管理范围扩大,包含财产险,延续了此前的产品和代理人分类分级管理,销售人员将按照专业知识、销售能力、诚信水平、品行状况等标准进行分级,较此前版本取消从业年限、教育背景等标准(边际放松),建立产品分级与人员分级关联体系,利于高质量新人留存。(2)当下保险股估值位于历史低点,悲观预期反映相对充分,财险具有更强景气度,继续推荐中国财险;寿险仍在转型期间,观察后续改善幅度,资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保,受益标的中国人寿和友邦保险。 受益标的组合 券商:东方财富,国联证券,广发证券,中信证券,东方证券,中金公司(H股),中信建投; 保险:中国财险(H股),中国人寿,中国平安,中国太保,友邦保险(H股); 多元金融:江苏租赁。 表1:受益标的估值表 2、市场回顾:A股整体下跌,非银板块跑赢指数 本周(7月18日至7月22日)A股整体下跌,沪深300指数-0.24%,创业板指数-0.84%,中证综合债指数+0.18%。 本周非银板块+1.99%, 跑赢指数 , 券商和保险分别+2.40%/+0.85%。从主要个股表现看,本周海通证券/国泰君安分别+5.14%/+3.52%,表现较好。 图1:本周A股下跌,非银板块跑赢指数 图2:本周海通证券/国泰君安+5.14%/+3.52% 3、数据追踪:成交额有所下降 基金发行情况:本周(7月18日至7月22日)新发股票+混合型基金16只,发行份额85亿份,环比-51%,同比-76%。截至7月22日,本年累计新发股票+混合型基金462只,发行份额2390亿份,同比-83%,待审批偏股型基金增加21只。 券商经纪业务:本周(7月18日至7月22日)日均股基成交额为10702亿元,环比-2.47%,同比-15.55%;截至7月22日,两市年初至今累计日均股基成交额为10700亿元,同比+6.06%。 券商投行业务:截至7月22日,2022年IPO/再融资/债券承销规模分别为2890亿元/2970亿元/60967亿元,同比+17%/-24%/+5%,IPO和债券承销规模同比上升,再融资规模同比下降。 券商信用业务:截至7月21日,全市场两融余额达到16293亿元,较6月初+7.59%,两融余额占流通市值比重为2.37%;融券余额986亿元,占两融比重达到6.05%,占比环比上升。 图3:2022年6月日均股基成交额同比+13% 图4:2022年6月IPO承销规模累计同比+46% 图5:2022年6月再融资承销规模累计同比-39% 图6:2022年6月债券承销规模累计同比+9% 图7:2022年6月两市日均两融余额同比-10.93% 寿险保费月度数据:2022年5月5家上市险企寿险总保费累计同比+1.4%(2022年4月+1.0%),其中:中国人保+20.3%、中国太保+5.1%、新华保险+5.0%、中国人寿-1.9%、中国平安-2.4%。5月单月总保费同比分别为:新华保险+14.3%、中国太保+13.9%、中国人寿+6.9%、中国人保-1.7%、中国平安-2.0%。 财险保费月度数据:2022年5月4家上市险企财险保费收入同比为+7.4%,较4月的+2.2%回升5.2pct,预计主要系乘用车销量改善及意健险增长带动,各家险企5月财险保费同比分别为:平安财险+8.6%(4月+2.2%)、人保财险+8.0%(4月+2.7%)、太保财险+4.7%(4月-0.6%)、众安在线-1.8%(4月+15.9%)。 图8:5月上市险企单月寿险保费同比分化 图9:5月头部险企财险保费同比增速有所分化 4、行业及公司要闻:李强表示全力支持科创板做强做优做大 行业要闻: 【三部门:推动债券市场更好支持民营企业改革发展】财联社7月22日电,中国证监会、国家发展改革委、全国工商联发布通知推动债券市场更好支持民营企业改革发展。通知提到,开展联合奖惩工作。依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意“逃废债”等违法违规行为,对蓄意损害投资者利益且情节严重、造成重大损失的发行人,依法依规限制其债券融资;支持奖励守信企业,各级工商联加强对守信典型的宣传引导,在相关推荐工作中优先重点推介。(财联社) 【易会满:扎实做好全面实行股票发行注册制的各项准备】7月22日,上海证券交易所举行科创板企业座谈会。上海市委书记李强出席座谈会并指出,要深入贯彻落实习近平总书记重要指示精神,深刻认识设立科创板的重大战略意义,在新起点上全力支持科创板做强做优做大,加快完善创新服务体系,营造充满活力的创新生态,更好支持科创企业勇攀高峰、勇立潮头。易会满表示,下一步,证监会将坚守科创板定位,不断深化改革创新,着力提升科创板科技引领力和国际竞争力。一是完善支持“硬科技”制度安排,加快做市商制度落地,丰富科创板指数及产品体系,引入更多中长期资金,推动科创板做优做强。二是完善试点注册制安排,加快监管转型,扎实做好全面实行股票发行注册制的各项准备。三是持续加强科创板监管,压实发行人、中介机构责任,依法严惩欺诈发行、财务造假等违法违规行为。(财联社) 【人社部:将会同相关部门制定配套政策,确定个人养老金制度试行城市】财联社7月22日电,人力资源和社会保障部相关负责人7月22日在人社部新闻发布会上表示,下一步,人社部将继续完善企业职工基本养老保险全国统筹配套政策,制定2022年调剂资金调拨方案并做好资金调拨工作,进一步统一规范各省养老保险政策。会同相关部门制定配套政策,确定个人养老金制度试行城市。此外,还将推进参保扩面,确保待遇按时足额发放。(财联社) 【北交所、全国股转系统发布第二季度证券公司执业质量评价结果,开源证券重回榜单第一】财联社7月20日电,北交所、全国股转系统发布2022年第二季度证券公司执业质量评价结果,评分前十的券商分别是开源证券(149.65)、中泰证券(144.46)、安信证券(137.80)、中信建投(132.28)、申万宏源(130.02)、民生证券(129.63)、东吴证券(127.26)、国泰君安(124.18)、浙商证券(121.07)、国金证券(120.00)。 (财联社) 【中证协发布《证券公司交易结算及对账数据对外发送指引》】财联社7月20日电,为规范证券公司对外发送交易结算及对账数据行为,提高数据传输质量和效率,防范数据传输风险,中国证券业协会在广泛征求行业意见建议的基础上,制定了《证券公司交易结算及对账数据对外发送指引》,经协会第七届理事会第十次会议表决通过,并向证监会备案,现予发布,自发布之日起施行。(财联社) 【银保监会就《保险销售行为管理办法(征求意见稿)》公开征求意见】财联社7月19日电,据银保监会消息,为保护投保人、被保险人、受益人的合法权益,规范保险销售行为,统一保险销售行为监管要求,根据《中华人民共和国保险法》《国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》等法律和文件,中国银保监会起草了《保险销售行为管理办法(征求意见稿)》(以下简称《管理办法》),现向社会公开征求意见。银保监会将根据各界反馈意见,进一步修改完善《管理办法》并适时发布实施。(财联社) 【中金所发布中证1000股指期货和股指