非银金融行业周报：2季度基金净赎回好于预期，看好中报高景气标的

周观点：2季度基金净赎回好于预期，看好中报高景气标的 本周基金产品2季报带来一些增量信息，利好大财富管理赛道。2季度股市V型反弹下基民呈现温和净赎回态势，2季度全市场股+混基金份额环比-1.9%好于我们预期，预计6月净赎回力度明显减弱，3季度全市场或重回净申购。同时2季度股混基金申购金额1.15万亿，明显优于2019年各季度水平，仍保持底部抬升趋势。 中报期临近，看好中报业绩高景气的东方财富、国联证券、中国财险和江苏租赁。 券商：2季度基金净赎回好于预期，申购额保持较活跃水平 （1）本周日均股票成交额9866亿，环比-2.2%，本周新成立股+混基金85亿，7月前3周新成立股+混基金规模382亿，保持改善趋势，股票型ETF本周净申购82亿份，延续净申购。（2）本周基金产品2季报完成披露，据wind统计，2季度末股+混基金规模7.73万亿，环比+5%，2季度份额环比-1.9%，净赎回幅度好于我们预期，预计6月净赎回幅度明显减弱；我们估算2季度股+混基金申购金额1.15万亿，同比-23%，保持万亿以上好于我们预期；2季度末股+混规模前5基金公司规模环比分别为易方达+5.5%/华夏基金+7.6%/广发基金+5.5%/富国基金+8.3%/汇添富+7.3%，景顺长城和东证资管分别环比+7.9%/+1.9%。（3）中证1000股指期货和期权本周上市，有望为量化交易、雪球等衍生品和相关ETF基金带来明显增量。基金净申购改善和全面注册制有望成为券商板块3季度的重要催化，当下板块估值位于历史低点，2季度业绩环比改善，推荐东方财富、国联证券、广发证券、中信证券和东方证券；受益标的中金公司(H股)和中信建投。 保险：保险销售行为管理办法边际松绑，看好景气度较好的中国财险 （1）本周银保监会发布《保险销售行为管理办法》征求意见稿，较此前财联社报道的《人身保险销售管理办法》管理范围扩大，包含财产险，延续了此前的产品和代理人分类分级管理，销售人员将按照专业知识、销售能力、诚信水平、品行状况等标准进行分级，较此前版本取消从业年限、教育背景等标准（边际放松），建立产品分级与人员分级关联体系，利于高质量新人留存。（2）当下保险股估值位于历史低点，悲观预期反映相对充分，财险具有更强景气度，继续推荐中国财险；寿险仍在转型期间，观察后续改善幅度，资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。 受益标的组合 券商：东方财富，国联证券，广发证券，中信证券，东方证券，中金公司(H股)，中信建投； 保险：中国财险(H股)，中国人寿，中国平安，中国太保，友邦保险(H股)； 多元金融：江苏租赁。 风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商财富管理和资产管理利润增长不及预期。 1、周观点：2季度基金净赎回好于预期，看好中报高景气标的 本周基金产品2季报带来一些增量信息，利好大财富管理赛道。2季度股市V型反弹下基民呈现温和净赎回态势，2季度全市场股+混基金份额环比-1.9%好于我们预期，预计6月净赎回力度明显减弱，3季度全市场或重回净申购。同时2季度股混基金申购金额1.15万亿，明显优于2019年各季度水平，仍保持底部抬升趋势。中报期临近，看好中报业绩高景气的东方财富、国联证券、中国财险和江苏租赁。 券商：2季度基金净赎回好于预期，申购额保持较活跃水平 （1）本周日均股票成交额9866亿，环比-2.2%，本周新成立股+混基金85亿，7月前3周新成立股+混基金规模382亿，保持改善趋势，股票型ETF本周净申购82亿份，延续净申购。（2）本周基金产品2季报完成披露，据wind统计，2季度末股+混基金规模7.73万亿，环比+5%，2季度份额环比-1.9%，净赎回幅度好于我们预期，预计6月净赎回幅度明显减弱；我们估算2季度股+混基金申购金额1.15万亿，同比-23%，保持万亿以上好于我们预期；2季度末股+混规模前5基金公司规模环比分别为易方达+5.5%/华夏基金+7.6%/广发基金+5.5%/富国基金+8.3%/汇添富+7.3%，景顺长城和东证资管分别环比+7.9%/+1.9%。（3）中证1000股指期货和期权本周上市，有望为量化交易、雪球等衍生品和相关ETF基金带来明显增量。基金净申购改善和全面注册制有望成为券商板块3季度的重要催化，当下板块估值位于历史低点，2季度业绩环比改善，推荐东方财富、国联证券、广发证券、中信证券和东方证券； 受益标的中金公司(H股)和中信建投。 保险：保险销售行为管理办法边际松绑，看好景气度较好的中国财险 （1）本周银保监会发布《保险销售行为管理办法》征求意见稿，较此前财联社报道的《人身保险销售管理办法》管理范围扩大，包含财产险，延续了此前的产品和代理人分类分级管理，销售人员将按照专业知识、销售能力、诚信水平、品行状况等标准进行分级，较此前版本取消从业年限、教育背景等标准（边际放松），建立产品分级与人员分级关联体系，利于高质量新人留存。（2）当下保险股估值位于历史低点，悲观预期反映相对充分，财险具有更强景气度，继续推荐中国财险；寿险仍在转型期间，观察后续改善幅度，资产端弹性较大且负债端相对较好的中国人寿有望受益。推荐中国财险、中国平安和中国太保，受益标的中国人寿和友邦保险。 受益标的组合 券商：东方财富，国联证券，广发证券，中信证券，东方证券，中金公司(H股)，中信建投； 保险：中国财险(H股)，中国人寿，中国平安，中国太保，友邦保险(H股)； 多元金融：江苏租赁。 表1：受益标的估值表 2、市场回顾：A股整体下跌，非银板块跑赢指数 本周（7月18日至7月22日）A股整体下跌，沪深300指数-0.24%，创业板指数-0.84%，中证综合债指数+0.18%。 本周非银板块+1.99%， 跑赢指数 ， 券商和保险分别+2.40%/+0.85%。从主要个股表现看，本周海通证券/国泰君安分别+5.14%/+3.52%，表现较好。 图1：本周A股下跌，非银板块跑赢指数 图2：本周海通证券/国泰君安+5.14%/+3.52% 3、数据追踪：成交额有所下降 基金发行情况：本周（7月18日至7月22日）新发股票+混合型基金16只，发行份额85亿份，环比-51%，同比-76%。截至7月22日，本年累计新发股票+混合型基金462只，发行份额2390亿份，同比-83%，待审批偏股型基金增加21只。 券商经纪业务：本周（7月18日至7月22日）日均股基成交额为10702亿元，环比-2.47%，同比-15.55%；截至7月22日，两市年初至今累计日均股基成交额为10700亿元，同比+6.06%。 券商投行业务：截至7月22日，2022年IPO/再融资/债券承销规模分别为2890亿元/2970亿元/60967亿元，同比+17%/-24%/+5%，IPO和债券承销规模同比上升，再融资规模同比下降。 券商信用业务:截至7月21日，全市场两融余额达到16293亿元，较6月初+7.59%，两融余额占流通市值比重为2.37%；融券余额986亿元，占两融比重达到6.05%，占比环比上升。 图3：2022年6月日均股基成交额同比+13% 图4：2022年6月IPO承销规模累计同比+46% 图5：2022年6月再融资承销规模累计同比-39% 图6：2022年6月债券承销规模累计同比+9% 图7：2022年6月两市日均两融余额同比-10.93% 寿险保费月度数据：2022年5月5家上市险企寿险总保费累计同比+1.4%（2022年4月+1.0%），其中：中国人保+20.3%、中国太保+5.1%、新华保险+5.0%、中国人寿-1.9%、中国平安-2.4%。5月单月总保费同比分别为：新华保险+14.3%、中国太保+13.9%、中国人寿+6.9%、中国人保-1.7%、中国平安-2.0%。 财险保费月度数据：2022年5月4家上市险企财险保费收入同比为+7.4%，较4月的+2.2%回升5.2pct，预计主要系乘用车销量改善及意健险增长带动，各家险企5月财险保费同比分别为：平安财险+8.6%（4月+2.2%）、人保财险+8.0%（4月+2.7%）、太保财险+4.7%（4月-0.6%）、众安在线-1.8%（4月+15.9%）。 图8：5月上市险企单月寿险保费同比分化 图9：5月头部险企财险保费同比增速有所分化 4、行业及公司要闻：李强表示全力支持科创板做强做优做大 行业要闻： 【三部门：推动债券市场更好支持民营企业改革发展】财联社7月22日电，中国证监会、国家发展改革委、全国工商联发布通知推动债券市场更好支持民营企业改革发展。通知提到，开展联合奖惩工作。依法严肃查处欺诈发行、虚假信息披露、恶意“逃废债”等违法违规行为，对蓄意损害投资者利益且情节严重、造成重大损失的发行人，依法依规限制其债券融资；支持奖励守信企业，各级工商联加强对守信典型的宣传引导，在相关推荐工作中优先重点推介。（财联社） 【易会满：扎实做好全面实行股票发行注册制的各项准备】7月22日，上海证券交易所举行科创板企业座谈会。上海市委书记李强出席座谈会并指出，要深入贯彻落实习近平总书记重要指示精神，深刻认识设立科创板的重大战略意义，在新起点上全力支持科创板做强做优做大，加快完善创新服务体系，营造充满活力的创新生态，更好支持科创企业勇攀高峰、勇立潮头。易会满表示，下一步，证监会将坚守科创板定位，不断深化改革创新，着力提升科创板科技引领力和国际竞争力。一是完善支持“硬科技”制度安排，加快做市商制度落地，丰富科创板指数及产品体系，引入更多中长期资金，推动科创板做优做强。二是完善试点注册制安排，加快监管转型，扎实做好全面实行股票发行注册制的各项准备。三是持续加强科创板监管，压实发行人、中介机构责任，依法严惩欺诈发行、财务造假等违法违规行为。（财联社） 【人社部：将会同相关部门制定配套政策，确定个人养老金制度试行城市】财联社7月22日电，人力资源和社会保障部相关负责人7月22日在人社部新闻发布会上表示，下一步，人社部将继续完善企业职工基本养老保险全国统筹配套政策，制定2022年调剂资金调拨方案并做好资金调拨工作，进一步统一规范各省养老保险政策。会同相关部门制定配套政策，确定个人养老金制度试行城市。此外，还将推进参保扩面，确保待遇按时足额发放。（财联社） 【北交所、全国股转系统发布第二季度证券公司执业质量评价结果，开源证券重回榜单第一】财联社7月20日电，北交所、全国股转系统发布2022年第二季度证券公司执业质量评价结果，评分前十的券商分别是开源证券（149.65）、中泰证券（144.46）、安信证券（137.80）、中信建投（132.28）、申万宏源（130.02）、民生证券（129.63）、东吴证券（127.26）、国泰君安（124.18）、浙商证券（121.07）、国金证券（120.00）。 （财联社） 【中证协发布《证券公司交易结算及对账数据对外发送指引》】财联社7月20日电，为规范证券公司对外发送交易结算及对账数据行为，提高数据传输质量和效率，防范数据传输风险，中国证券业协会在广泛征求行业意见建议的基础上，制定了《证券公司交易结算及对账数据对外发送指引》，经协会第七届理事会第十次会议表决通过，并向证监会备案，现予发布，自发布之日起施行。（财联社） 【银保监会就《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》公开征求意见】财联社7月19日电，据银保监会消息，为保护投保人、被保险人、受益人的合法权益，规范保险销售行为，统一保险销售行为监管要求，根据《中华人民共和国保险法》《国务院办公厅关于加强金融消费者权益保护工作的指导意见》等法律和文件，中国银保监会起草了《保险销售行为管理办法（征求意见稿）》（以下简称《管理办法》），现向社会公开征求意见。银保监会将根据各界反馈意见，进一步修改完善《管理办法》并适时发布实施。（财联社） 【中金所发布中证1000股指期货和股指