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周观点
- 稳增长、稳地产、稳股市政策落地，SFISF互换便利条款超预期，利好券商工具使用和资本市场增量资金，监管呵护股市信号积极。新工具提升券商用表能力。3季报看，寿险和传统券商业绩增速改善明显。券商看好低估值头部券商、互联网券商和2C金融信息服务商、并购主线标的；保险看好TPL权益弹性突出和负债端高质量增长标的。
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券商
- SFISF条件优惠：证监会同意20家机构申请，首批额度超2000亿元。条件包括可放OCI科目、部分用于对冲、用于做市、折扣计提风控指标、高质押率及1年展期，超预期利好券商增持权益资产，提升用资效率和回报。
- 市场表现：A股日均成交额1.95万亿（环比-35%），偏股基金新发份额7/22亿份（环比-8%/+148%），券商板块日换手率9.66%（超9%历史峰值）。
- 机会关注：低估值头部券商（ETF业务成长性）、互联网券商/2C金融信息服务商、并购主线标的。
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保险
- 3季报业绩预增：新华保险、中国太保等发布预增公告，新准则下权益弹性突出，低基数和9月股市上涨带动业绩大幅预增。2024H1末FVTPL股票占净资产比重分别为新华保险328%、中国人寿138%等。
- 负债端扩张：8-9月预定利率调降，停售带动新单和NBV增速扩张。
- 机会关注：资产端利好长端利率和权益市场，负债端增长延续性及经济复苏提振。权益弹性突出标的短期弹性突出。
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推荐及受益标的
- 推荐组合：财通证券、东方证券、东方财富、兴业证券、国联证券、香港交易所；中国人寿、中国太保、中国平安；江苏金租、拉卡拉。
- 受益组合：新华保险、招商证券、中国银河、国信证券；指南针、同花顺。
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市场回顾与数据
- A股整体上涨（沪深300+0.98%，创业板+4.49%），非银板块跑赢沪深300（+2.49%）。券商+3.58%，保险+0.10%。
- 基金发行环比-97%（8只，7亿份），累计同比-32%。券商经纪业务日均股基成交额19485亿元（环比-35%）。
- 券商投行业务规模同比-85%/-75.5%/-1.2%（IPO/再融资/债券承销）。两融余额15947亿元（占流通市值2.20%），融券余额91亿元（占比0.57%，环比提升）。
- 寿险保费：1-9月累计同比+5.9%，9月单月同比+6.1%（平安+20.1%，太保+12.6%）。财险保费9月同比+9.0%（乘用车/新能源车销量分别+1.5%/+42.4%）。
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行业及公司要闻
- 证监会批准20家机构开展SFISF。
- 香港优化新上市申请审批流程（预计6个月完成）。
- 中国人寿/中国太保/中国财险发布3季业绩预增公告。
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风险提示
