有色金属海外季报：南方铜业2026Q2矿产铜产量同比减少3.5%至23.07万吨，单位运营现金成本同比下降93.0%至0.05美元 磅

生产经营情况

• 铜：2026Q2矿产铜产量为23.07万吨，同比减少3.5%，环比持平；销量为22.07万吨，同比减少1.5%，环比减少4.8%。经营现金成本（扣除副产品收入抵扣额）为0.05美元/磅，同比大幅下降93.0%，但环比上升，主要受副产品收入抵扣额增加推动。
• 钼：2026Q2产量为7046吨，同比减少11.0%，环比减少6.3%；销量为6821吨，同比减少13.1%，环比减少9.2%。
• 锌：2026Q2产量为39257吨，同比减少14.5%，环比减少2.3%；销量为40570吨，同比减少8.8%，环比减少4.6%。
• 白银：2026Q2产量为575.9万盎司，同比减少3.8%，环比减少4.8%；销量为551.6万盎司，同比减少8.7%，环比减少12.6%。

财务业绩情况

• 净销售额：42.890亿美元，同比增长40.6%，环比增长0.9%，主要受金属价格上涨推动。
• 销售成本：13.895亿美元，同比增长14.7%，环比减少7.3%。
• 营业利润：26.232亿美元，同比增长65.3%，环比增长5.8%。
• 净利润：16.700亿美元，同比增长71.6%，环比增长5.9%。
• 调整后EBITDA：28.560亿美元，同比增长59.5%，环比增长5.3%。
• 资本投资支出：4.228亿美元，同比增长79.4%，环比减少4.3%。
• 经营活动现金流：19.885亿美元，同比增长103.6%。上半年经营活动现金流为36.830亿美元，同比增长116.9%。
• 股息：董事会批准派发每股1.10美元的季度现金股息和0.0120股的股票股息，支付日期为2026年8月27日。

在开发项目情况

• 阿根廷Tia Maria项目：预计2027年下半年投产，年产能12万吨SX-EW铜阴极。截至2026年6月30日，已投入11.01亿美元，工程进度达42%。土方工程、设备采购及电力供应等工作持续推进。
• 墨西哥El Pilar项目：已获环境许可，2026年9月启动前期准备，2027年第一季度启动建设，预计2029年下半年投产。年产阴极铜3.6万吨，总投资5.51亿美元。

风险提示

1. 美联储政策收紧超预期，经济衰退风险。
2. 俄乌冲突及巴以冲突持续的风险。
3. 国内消费力度不及预期。
4. 海外能源问题再度严峻。