有色金属海外季报：南方铜业2025Q2矿产铜产量同比增加1.4%至23.90万吨，单位运营现金成本同比下降17.0%至0.63美元磅

有色金属 2025-07-30 华西证券 🦄黄斌

铜：2025Q2矿产铜产量为23.90万吨，同比增加1.4%，环比减少0.5%。主要原因是墨西哥产量下降2.5%（Buenavista下降2.9%，LaCaridad下降1.7%），秘鲁业务产量环比略有下降。2025H1铜产量为47.92万吨，同比下降0.7%，主要原因是墨西哥业务产量减少。2025Q2铜销量为22.41万吨，同比增加3.0%，环比减少8.0%。扣除副产品收入抵免后，2025Q2单位铜的运营现金成本为0.63美元/磅，同比下降17.0%，主要归因于副产品抵免收入的增加。
钼：2025Q2钼产量为7919吨，同比增加3.5%，环比增加3.1%，主要原因是除LaCaridad钼矿外，所有钼矿产量均有所增长。2025Q2钼销量为7846吨，同比增加2.7%，环比增加1.5%。
锌：2025Q2锌产量为45899吨，同比增加56.0%，环比增加16.6%，主要原因是Buenavista锌选矿厂产量增加126.3%。2025Q2锌销量为44483吨，同比增加14.0%，环比增加21.8%。
白银：2025Q2白银产量为598.4万盎司，同比增加15.4%，环比增加10.0%。2025Q2白银销量为604.4万盎司，同比增加13.9%，环比增加6.9%。

净销售额：2025Q2净销售额为30.510亿美元，同比减少2.2%，环比减少2.3%，主要原因是铜销售量下降（-3.0%），以及铜、钼、锌金属价格变动。锌、钼、银销售量增加及银价上涨部分抵消了上述影响。
净利润：2025Q2净利润为9.734亿美元，同比增长2.4%，环比增长2.9%。净利润率为31.9%，而2024Q2为30.5%。增长主要归因于运营成本下降、一般及行政费用和勘探费用减少，以及利息收入增加。
调整后EBITDA：2025Q2调整后EBITDA为17.909亿美元，同比减少0.3%，环比增长2.6%。调整后EBITDA利润率为58.7%，而2024Q2为57.6%。
资本投资支出：2025Q2资本投资支出为2.357亿美元，同比减少29.0%，环比减少25.8%。
现金流：2025H1来自运营活动的现金流为16.982亿美元，与2024H1相比增长4.7%，主要归因于销售额增长和成本控制效率提高。