国金金属 金属牛市每一天第一百二十六天铝需求韧性强通胀回落利多黄金

黄金观点

• 近期金价上涨：黄金板块连续两日大涨，是对此前利多的回应。尽管非农数据下修、通胀超预期下跌，金价未涨，但美伊冲突加剧等利空反而推动金价上涨。黄金ETF双底形态已筑底完成，资金开始进场。
• 美国经济与通胀：美国经济并非强劲，非农数据下修，9月加息概率仍高（50%以上）。只要加息概率下降，金价有望突破4500。当前黄金股估值较低，尤其是港股成长股，赔率较大。
• 通胀回落：6月CPI和核心CPI下降超预期，符合通胀回落预期。住房价格回落显著，两党共识增加供给，可能需要降息。美国消费和中小企业情况糟糕，通胀回落可能推动降息。
• 宏观变盘：7-8月可能是宏观变盘期，非农下修后美联储可能转向鸽派，加息逆转并降息。美伊冲突短期内风险较小，大概率走向和谈。
• 黄金股机会：中报有色持仓已清理干净，交易结构已较干净。ETF企稳，资金已进场。加息预期可能扭转，甚至降息，推动金价上涨。央行购金基本盘强劲，黄金已测试4000美元底部，只等加息预期下降的催化。

铝观点

• 库存去化快：近期铝库存去化速度快，6月出口超预期韧性显著，铝材铝制品创新高，同比增长逐一开始兑现。
• 内需韧性：内外价差和加工厂订单时间滞后效应显示，7月数据较好，出口可能在8月回落。7月资金去货20多万吨，表需增长约10%，内需下半年需求韧性超预期。
• 铝价与股票：铝价维持在两万到两万三的高位，铜价启动后需求预期转好，电网开工，再生铝供应不足。看好电解铝价格维持高位，相关股票值得重估。
• 远期供应：若远期运离数据中心等项目有进展，铝供应问题将得到缓解。