行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

保险行业2026年中期业绩前瞻：预计投资收益提升带动归母净利润大幅增长

金融 2026-07-24 孙婷,曹锟东吴证券小酒窝大门牙

核心观点：预计2026年上半年上市险企归母净利润将同比大幅增长，主要受益于投资收益提升。
投资收益提升：
- Q2归母净利润预计实现同比大幅增长，主要来自股市上涨提振权益投资收益。
- 2026Q2沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，高于上年同期。
- 上市险企二级权益投资比例普遍处于高位，其中中国人寿（股票+基金占比16.9%，FVTPL占比81.5%）和新华保险（股票+基金占比21.1%，FVTPL占比90.1%）弹性最为突出，增速领先。
寿险业务：
- 预计2026H1 NBV同比稳健增长，主要受益于新单保费规模增长。
- A股：中国人寿（+35%）＞新华保险（+14%）＞中国太保（+12%）＞中国平安（+11%）＞人保寿险（+7%）。
- H股：阳光保险（+13%）＞友邦保险（+12%）＞中国太平（+10%）。
- 居民财富再配置背景下，保险产品预定利率相对存款利率优势凸出，分红险长期增长趋势向好，推动刚性负债成本优化。
- 渠道结构上，个险和银保保持双轮驱动，银保渠道强化报行合一要求下，看好头部险企竞争优势。
财险业务：
- 预计2026年前5个月财险保费收入同比增长2.2%，上市险企市场份额基本稳定，保费收入保持稳健增长。
- 预计2026H1各公司COR稳中向好：中国人保（94.8%，同比-0.5pct）、中国平安（95.1%，同比-0.1pct）、中国太保（95.2%，同比-1.2pct）。
行业估值与展望：
- 基本面仍具韧性，市场需求旺盛，分红险转型推动刚性负债成本优化，利差损压力缓解。
- 近期十年期国债收益率企稳于1.74%，若长端利率修复上行，新增固收类投资收益率压力将缓解。
- 2026Q2公募基金对保险股持仓比例降至0.42%，显著低配。
- 2026E0.46-0.76倍PEV、0.90-1.70倍PB，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
风险提示：长端利率趋势性下行、权益市场波动、新单增长不及预期。