金属行业-钨价反弹在即再论钨板块估值范式20260723 导读

核心观点与关键数据

板块关注度提升：近期有色资源品与新材料板块关注度上升，主要因AI、PCB等新兴领域需求增加，市场回调后进入价值投资区间。

短期价格反弹动力：合金厂补库周期预计七月底至八月初，将带动物价小幅上调。产业内对下半年物价中枢上行持乐观态度，存在清晰的周期性。

国产刀具替代趋势：日韩刀具断供危机推动国产替代，日韩刀具涨价50%-85%，若10%的市场被国产替代，将带来约6000吨原料需求增量。

价格波动分析：乌市废料与APT价格波动源于行业整治导致的合规废料紧俏、库存囤积及后市乐观预期。长期视角下，供需关系紧张支撑物价中枢上移。

供需与定价分析：2025-2030年，AI及基础制造业需求净增1.5万金属吨，供给端净增量仅0.95万金属吨，供需紧张程度持续提高。该品种价格低于同类品种时被低估，长期价格预期在60万左右。

投资分析与市值回归路径：金属板块投资具有周期性，市值底由当期金属价格对应的当年利润给予10-15倍估值构造。市值回归路径包括：价格中枢上行、新兴应用领域出现、产品价格上涨带动整体市值目标推。

投资建议：建议关注厦门物业、嘉兴国际等标的，在市值底时布局，等待价格与应用领域的利好，实现价值修复与增长。厦门物业以751为例，即使按500亿市值计算也存在较大安全边际；嘉兴国际利润可观察度高，明年有望实现估值修复。