国金证券 国金金属 金属牛市每一天 第一百二十五天 锂矿消费税影响有限 矿端紧张持续兑现

核心观点

• 锂矿影响有限，矿端紧张，目前所有参会者均处于静音状态。
• 碳酸锂价格近期大幅回撤，主要原因是需求端预期悲观。
• 当前锂价下，供需情况未发生实质性变化，价格在特定范围内波动。
• 供给端缺矿情况开始兑现，冶炼厂密集检修，外采矿成本高企。

关键数据

• 锂盐对应锂盐的价格，外采矿的锂盐成本约为15.5万元/吨。
• 现货层面贴水程度基本消失，贸易商库存持续下降。
• 碳酸锂库存快速去化，上周去库接近5000吨，库存水平降至12万吨以内。
• 全行业未进行投机性库存积累，各个环节均未累库。

研究结论

• 库存水平可能持续去库至年底，进入历史最低水平，明年价格波动将加剧。
• 需求预期修正是价格趋势变化的关键，市场等待宁德等企业给出明年产量指引。
• 锂矿股隐含锂价已至8~10万元区间，明年价格达到该水平可能性极低。
• 供给端不及预期或黑天鹅事件将推动价格趋势向好。
• 建议积极关注锂矿板块，等待需求预期修正。

其他信息

• 智利铜矿受恶劣天气影响，加剧碳酸锂紧张程度。
• 非洲津巴布韦运输状况恢复中，矿运回国时间在7月底至8月。
• 新投产项目爬坡节奏慢，明年行动将视价格情况而定。
• 权益深度调整后，价格调整空间被打开。