国金金属 金属牛市每一天第一百一十五天锂矿矿端紧缺兑现价格企稳走强

核心观点与关键数据

• 锂矿价格企稳走强：随着当宁下窝复产，锂矿价格走出迷雾，呈现利空出尽、触底反弹态势。核心支撑为下半年需求的确定性，当前价格已测试至14.8万-15万左右，形成扎实底部。
• 供需格局分析：
  • 供给端：
    • 上半年强预期、弱现实，津巴布韦禁止出口未兑现成锂盐端减量，7月起中矿将进行停产检修，反映运力恢复缓慢，预计7月下旬首批矿石到港，8-9月恢复有限，下半年进口量难达正常水平（10-12万吨）。
    • 辉石产量起不来，澳洲缺柴油未兑现成矿端减量。
    • 明年产能释放预期高，但矿业法趋严、海外政策收缩，项目不及预期风险持续。
    • 当宁下窝复产产能存在博弈，若低于满产预期将加剧供需紧张。
  • 需求端：
    • 下半年需求环比增10%左右，但产业方信心不足。
    • 明年需求预期区间为20-25万吨，供给增速约20%，缺口可能进一步扩大。
• 库存与价格：
  • 当前全行业库存仅一个月，下半年去库将加剧，明年若缺口预期持续或引发现货哄抢。
  • 碳酸锂反转行情刚起步，不必悲观，价格中枢将上移。

研究结论

• 下半年确定性增强：随着矿端减量现实落地，下半年呈现强现实，7月去库1.5万吨，8-9月供需错配加剧。
• 供给端下修形成合力：半年报期间，供给端预期将下修，减少今年和明年产量预期，扭转市场对供应过剩的预期。
• 碳酸锂价格持续关注：价格高度将超预期，可持续关注行情持续性。
• 锂矿股业绩预期：雅化集团业绩超预期，融捷股份、赣锋锂业等季度环比变化大，值得关注。