国金金属 金属牛市每一天第一百一十五天 锂矿板块业绩亮眼后续价格可期

核心观点与市场分析

• 近期锂电板块大幅回撤原因不明：上周三锂电板块突然下跌，缺乏基本面催化因素，市场对明年需求预期由20%以上降至15%~20%。
• 需求端分析：上半年储能出货已超500GWh，预计全年达1000GWh甚至1200GWh；明年储能招标量创历史新高，需求增速预计为20%左右（动力电池15%，储能30%）。
• 供给端分析：明年供给增量预期为50万吨，但需确保各环节顺利放量；2026年去库力度达10万吨（上半年已去库4-5万吨），下半年锂盐环节仍需去库5万吨以上。

供需平衡与价格展望

• 明年供需平衡预期：在需求中性预期（20%增长）和供给50万吨增量下，供需缺口将基本填平，市场预期明年供需平衡。
• 价格压制与反弹：当前市场对明年供需平衡的模糊预期压制下半年价格，但若需求上修或供给出现扰动（如津巴布韦扰动、宜春复产不确定性、厄尔尼诺影响），价格将迎来反弹。
• 长期价格潜力：若明年价格预期不佳，企业扩产动力减弱，未来增量可能消失，但行业复合增速仍可维持15%左右，价格爆发力将更强。

业绩与个股分析

• 二季度业绩亮眼：赣风、天齐、融捷、永兴、中矿、比特大等公司业绩符合或超预期，荣捷二季度利润7.4亿元超预期兑现，成本全行业最低。
• 个股关注：融捷180亿市值对应3万吨产能，成本最低，未来受青睐；赣风、天齐等凭借低成本矿优势盈利能力稳定。

市场动态与去库预期

• 加速去库阶段：产业链7月起因缺矿停产检修，产量下降但表观需求持续上升，本周及后续将呈现加速去库。
• 下半年去库预期：上海有色网预计7月去库1.4-1.5万吨，下半年持续去库，年底表观需求降至10万吨以内。
• 库存水平：全行业表观库存接近半个月的水平，低基数下去库将提升价格弹性，供给端黑天鹅将加剧价格爆发力。

研究结论

• 锂矿板块值得持续关注：当前市场对锂矿板块预期过分悲观，但基本面扎实，需求端强劲，供给端存在不确定性，未来价格弹性良好。