大储市场
- 国内市场：2026年作为独立储能容量电价机制落地元年，容量电价提供保底收益，储能收益模式由现货交易+辅助服务+容量补偿构成。预计2026年国内锂电储能装机253GWh（+44%），构网型储能、大电芯、算电协同为未来趋势，支撑需求增长及格局优化，预计2027年锂电储能装机354GWh（+40%）。
- 美国市场：政策门槛抬升，数据中心储能成为竞争核心。2026年1-5月大储装机5.14GW（+94%），AI配储成新增长极，预计2026/2027年美国大储装机55/70GWh，其中AI低压直流储能需求2/7 GWh。
- 欧洲市场：东西欧需求爆发，多市场开花。风光发电占比首超化石能源，负电价倒逼建设。英国、意大利、保加利亚、西班牙、爱尔兰、法国等国政策支持力度大，预计2026年欧洲大储装机45.3GWh（+124%），2027年将继续保持翻倍增长。
- 新兴市场：大项目批量落地，未来增长延续。中东、澳洲、东南亚等地区项目获批加速，预计2026/2027年新兴市场大储装机97/179GWh，同比+161%/+84%。
- 产业链：自上而下价格传导，龙头恒强。2026年全球储能装机需求588.2GWh（+62%），出货1111GWh，27年867.3GWh（+47%），到2028年全球装机将超1TWh，2026-2030年复合增速约30%。全球价格及盈利分层明显，美澳＞西欧＞东欧≈拉美＞中东>中国。碳酸锂高位回落，大电芯26年H2放量，AI储能成新增量，27年储能高增确定性强，龙头优势继续强化。
用户侧储能
- 户储市场：户储澳洲/欧洲/东南亚爆发、工商储增速亮眼。预计2026年全球户储装机47GWh（+83%），2027年维持30%以上高增长。欧洲英国温暖家园计划预计Q4落地+27年荷兰切换净计费模式+乌克兰战后重建，潜在增量空间达70GWh+；东南亚战争影响导致缺电/涨电价，户储需求悄然爆发。
- 工商储市场：海外工商储商业模式丰富，动态电价推行下欧洲工商储0补贴但回收期已缩短至3-5年，经济性凸显，东南亚、非洲等缺电市场工商光储替代柴发，国内零碳园区+台区储能等场景开始涌现，全球工商储进入爆发元年，预计2026/2027年装机达43/73GWh（+112%/+69%）。
- 产业链：户储出货高增，工商储贡献较大弹性。工商储爆发晚于户储，但单台价值量远高于户储，成为重要增长极。预计2026年固德威户储pcs翻倍增长，电池包翻2-3倍增长，德业户储pcs有望同增40%+，电池包翻倍增长。
投资建议
- 继续强推大储：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、海博思创、比亚迪、阿特斯、中创新航、上能电气、科华数据等；
- 并看好户储/工商储：德业股份、思格新能、锦浪科技、固德威、盛弘股份、科士达、艾罗能源、派能科技、禾迈股份、昱能科技等。
风险提示
- 竞争加剧
- 政策超预期变化
- 可再生能源装机不及预期
- 原材料供应不足
