中国储能行业进入市场化阶段,装机量有望重新恢复快速增长。政策层面,国家取消强制配储,引入机制电价和现货市场,为储能盈利提供明确路径。2025年Q1装机量略降,但5月后已显著回升,预计全年新增装机54 GW/150GWh,同比增长24%/37%。美国储能需求确定性强,但中美关税政策调整影响企业出货节奏,下半年盈利或承压。欧洲储能市场分化,大储和工商储增长迅速,户储增速放缓,预计2025年新增装机32.6GWh,同比增长49%。新兴市场表前储能加速建设,表后市场蓬勃发展,澳大利亚、智利、南非等国政策支持力度加大。投资建议方面,推荐阳光电源、宁德时代、阿特斯等海外大储系统集成商,以及德业股份、盛弘股份等受益于欧洲和新兴市场工商储需求爆发企业。预计2025年全球储能装机270GWh,同比增长43%。