储能2025年策略报告：大储扶摇直上，户储多点开花

大储：海外市场爆发，国内商业模式待完善

全球大储市场在2025年将迎来爆发期，其中美国、欧洲和新兴市场将分别实现45%、122%和221%的同比增长。美国市场受ITC税收抵免和关税政策影响，2025年将迎来抢装潮，预计装机量达到51GWh。欧洲市场在英国、意大利和德国的带领下，预计2025年装机量将达到18GWh。新兴市场，尤其是中东、智利和澳大利亚，预计将实现爆发式增长，其中中东市场在2025年有望达到20GWh。

分布式储能市场方面，欧美市场在2024年经历了库存去化，预计2025年将恢复20%的增长。新兴市场，如巴基斯坦、乌克兰和尼日利亚，由于电价上涨、缺电或政策支持，户储需求将实现高增长。预计2025年全球户储装机量将达到21GWh。

工商业储能市场在海外市场，尤其是欧洲和东南亚，将迎来拐点，项目数量将高速增长。预计2025年全球工商业储能装机量将达到14GWh，同比增长48%。国内市场方面，工商储备案量在2024年将大幅增长，主要集中于浙江、江苏和广东等地区。

产业链方面，海外储能系统价格较高，但盈利能力较强，龙头企业市场份额稳定。国内储能系统价格已触底，但盈利能力仍优于海外市场。电池端，宁德时代遥遥领先，二线厂商份额将有所提升。PCS方面，大型PCS市场集中度高，户储PCS市场集中度低，德业股份在新兴市场占据领先地位。

投资建议

看好海外大储龙头企业，如阳光电源、宁德时代、阿特斯、亿纬锂能、上能电气和比亚迪；关注海外户储/工商储企业，如德业股份、锦浪科技、艾罗能源、盛弘股份、固德威、禾迈股份、派能科技、科士达和昱能科技；看好国内储能企业，如禾望电气和南网科技。