镍市场
- 核心观点：宏观氛围回暖，地缘冲突加剧，供给政策收紧，沪镍震荡上涨。
- 价格：沪镍主力合约窄幅震荡后上涨，周涨幅约0.63%，维持在12.7-13.3万元/吨区间；SMM1#电解镍均价上涨1,150元/吨至129,710元/吨。
- 宏观：美国6月CPI及PPI不及预期，美联储加息预期推迟，美元指数回落，市场风险偏好修复；美伊冲突加剧，硫磺供应中断风险持续发酵，支撑湿法镍价；国内央行维持流动性充裕，国务院批复《扩大消费"十五五"规划》。
- 供需：印尼政策扰动预期重新收紧，否定了市场对镍矿供给大幅增加的预期；HPM新政落地和硫磺供应紧张，镍矿与冶炼成本支撑增强；不锈钢止跌反弹，社会库存去化，淡季累库压力缓解，但终端刚需偏弱；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，三元正极材料产量环比减少2%。
- 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本160,187元/吨，利润-15.50%；外采硫酸镍生产电积镍成本150,742元/吨，利润-14.20%。
- 库存：上期所沪镍库存周度累库至110,175吨；中国精炼镍库存周度累库至115,678吨。
- 策略：短期沪镍以震荡为主，主要受供应收缩、需求稳定、宏观及政策面驱动，中东地缘政治事件和印尼镍相关政策反复影响价格。
- 风险：国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
不锈钢市场
- 核心观点：期现价格分化，走势强于沪镍。
- 价格：不锈钢期货主力合约止跌反弹，周涨幅2.41%，现货价格小幅探涨，但跟涨乏力，期现分化明显。
- 宏观：宏观环境整体回暖，美国6月CPI及PPI不及预期，美联储加息预期推迟，美元指数回落；美伊冲突加剧，硫磺供应中断风险持续发酵；国内央行维持流动性充裕，国务院批复《扩大消费"十五五"规划》。
- 供需：钢厂高排产计划重新环增，7月国内不锈钢粗钢总排产预计达359.99万吨，供给略有增加；工信部钢铁产能置换新规发布，提高置换比例，加速落后产能出清；欧盟新版钢铁贸易机制收紧低价进口资源进入欧洲市场；传统不锈钢淡季，终端刚需整体偏弱，但受宏观情绪回暖及印尼镍矿供给收紧提振，期货止跌反弹，300系社会库存降至59.1万吨。
- 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14375元/吨，外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本15646元/吨。
- 库存：全国主流市场不锈钢社会总库存周环比下降3.09%。
- 策略：短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。
- 风险：国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统表态反复。
