镍市场分析
- 价格方面：沪镍主力合约本周呈现宽幅震荡，周初回调，周四重挫，周五反弹，收盘价133,160元/吨，周跌幅2.75%，运行区间128,800-138,250元/吨。现货均价137,890元/吨，环比下跌3,450元/吨；金川镍升水均值6,600元/吨，环比下跌200元/吨。
- 宏观方面：中东地缘冲突加剧，市场担忧全球经济衰退，避险情绪上升；美联储鹰派信号降温降息预期，美元指数走强；国内央行开展逆回购操作确保流动性充裕。
- 供需方面：供应端，精炼镍现货供应压力加大，海外进口及新投产能释放导致国内资源充裕；印尼镍矿配额政策影响全球供应，镍矿价格走高；硫磺供应受限推高生产成本。需求端，不锈钢厂利润改善，节后生产恢复提供稳定需求，但新能源汽车消费处于淡季。
- 成本利润：一体化MHP生产电积镍利润20.60%，外采硫酸镍生产电积镍利润-12.30%，外采MHP生产电积镍利润-5.00%。
- 库存方面：上期所沪镍库存63661吨，LME镍库存283512吨，中国精炼镍库存84387吨。
- 策略：供需偏弱但符合预期，宏观及政策面主导镍价，印尼镍矿政策支撑成本，但地缘冲突推高美元压制镍价，预计区间震荡。
- 风险：国内经济政策、印尼政策变动，美国总统政策。
不锈钢市场分析
- 价格方面：期货主力合约本周弱势震荡，收盘价14,065元/吨，周跌幅0.88%，运行区间13,705-14,255元/吨。现货与成本同步回落，钢厂亏损加剧。
- 宏观方面：中东地缘冲突加剧，全球经济衰退预期升温，美联储鹰派信号，美元指数走强，国内央行逆回购操作。
- 供需方面：供应端，3月粗钢排产预计增幅36.5%，节后复工复产加快；需求端，“金三银四”旺季需求不及预期，仅刚需补库，4月预计消费回升但库存难回升。
- 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14151元/吨，外购高镍铁工艺成本15620元/吨，一体化工艺成本15048元/吨。
- 库存方面：全国主流市场不锈钢库存1127421吨，周环比下降1.32%。
- 策略：基本面供给增长预期强于需求，成本支撑仍在，宏观及政策影响主导，短期跟随镍价震荡。
- 风险：国内经济政策、房地产政策，印尼政策，美国总统政策。
