新能源及有色金属周报：地缘冲突持续，镍不锈钢震荡走跌

镍：地缘冲突持续，镍价震荡下行 市场分析 价格方面：本周沪镍主力合约呈现先抑后扬、宽幅震荡态势，周初持续回调，周四遭遇重挫，周五触底反弹，本周收盘价133,160元/吨，较上周（3.13）收盘价136,930元/吨下跌3,770元，周跌幅2.75%，运行区间128,800-138,250元/吨。现货市场方面，SMM1#电解镍均价为137,890元/吨，环比上周下跌3,450元/吨，金川镍升水本周均值为6,600元/吨，环比上周下跌200元/吨。 宏观方面：本周中东地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡航运担忧持续发酵，市场对全球经济衰退的预期交易升温，避险情绪急剧上升。美联储3月FOMC经济预期释放鹰派信号，强劲的通胀数据使市场对美联储降息的预期显著降温，美元指数连续走强。国内方面，中国央行本周开展大规模逆回购操作，旨在确保一季度末的流动性充裕。 供需：供应端，精炼镍方面现货供应压力持续加大，海外精炼镍现货持续进口，本月上期所交割品陆续流入市场，叠加聚泰、盛屯等新投产能逐步释放，国内现货资源整体充裕，镍矿方面，印尼政策仍在持续发酵，印尼能源部审批镍矿配额仅1亿多吨，距离全年目标差距明显，伟达湾镍业生产配额被削减超七成，影响全球约13%镍矿供应，导致镍矿价格持续走高，此外，中东局势影响硫磺供应，抬升镍生产成本。需求端，不锈钢厂利润改善，节后生产陆续恢复，提供稳定需求支撑，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，利润20.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本141713元/吨，利润-3.50%；外采硫酸镍生产电积镍成本153535元/吨，利润-12.30%；利润外采MHP生产电积镍成本141806元/吨，利润-5.00%；外采高冰镍生产电积镍成本136577元/吨，利润-1.40%。 库存方面：本周上期所沪镍库存63661吨，上周为63681吨；LME镍库存283512吨，上周为284658，；上海保税区镍库存2200吨，上周为2200吨；中国（含保税区）精炼镍库存84387吨，上周为83746吨。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，宏观及政策面成为镍价走势的主要驱动，印尼方面镍矿收缩政策对镍价成本将起到支撑作用，但地缘冲突推高美元指数，压制镍价走势，预计未来仍将维持区间震荡态势。 单边：无跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策 不锈钢：供需双弱，不锈钢价格先涨后跌 市场分析 价格方面：本周不锈钢期货主力合约呈现先抑后扬、弱势震荡+尾盘修复的运行格局，周初持续回调，周四加速下探，周五触底V型反转，本周收盘价14,065元/吨，较上周收盘价14,190元/吨下跌125元，周跌幅0.88%，运行区间13,705-14,255元/吨。周五成交量达25.74万手，创本周新高，显示资金回流明显。现货方面，本周不锈钢现货与成本同步回落，钢厂亏损加剧。304冷轧即时成本利润率为-1.36%。镍系方面，因钢厂压价及沪镍走弱，高镍生铁止涨转跌，但镍矿坚挺限制跌幅。废不锈钢受宏观利空、期货疲软及替代原料走弱影响，价格下行，上海304边料跌至10050元/吨。铬系方面，高碳铬铁价格持稳，虽钢招价环比上涨150元，但低于预期，短期难以上行。 宏观方面：本周中东地缘冲突加剧，霍尔木兹海峡航运担忧持续发酵，市场对全球经济衰退的预期交易升温，避 险情绪急剧上升。美联储3月FOMC经济预期释放鹰派信号，强劲的通胀数据使市场对美联储降息的预期显著降温，美元指数连续走强。国内方面，中国央行本周开展大规模逆回购操作，旨在确保一季度末的流动性充裕。 供需：供应端，3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，月环比增幅36.5%，同比增幅1.8%，节后复工复产节奏加快，供应压力逐步显现；需求端，“金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡，3月市场消费处于缓慢恢复过程，但恢复速度较往年偏慢;4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用。 成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14151元/吨，环比-0.01%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本15620元/吨，环比+0.17%；一体化工艺冶炼304冷轧成本15048元/吨，环比+1.57%。 库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1127421吨，周环比变化-1.32%。冷轧不锈钢库存总量691371吨，周环比变化-2.07%。热轧不锈钢库存总量436050吨，周环比变化-0.10%。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无期现：暂无期权：暂无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策 图表 图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................4图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................4图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................4图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................5图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................5图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................5图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................6图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................6图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................6图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................6图19：全球精炼镍统计库存吨.........................................................................................................................