新能源及有色金属周报：地缘冲突持续发酵，镍不锈钢宽幅震荡

镍：地缘冲突加剧，镍价宽幅震荡 市场分析 价格方面：本周沪镍主力合约维持震荡，周初在地缘冲突加剧、美元走强的影响下，镍价持续下跌，后半周受印尼供应端干扰事件影响，价格有所反弹，但整体依旧未能摆脱震荡走势。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价140,510元/吨，环比上周上涨850元/吨，金川镍升水本周均值为6,800元/吨，环比上周下跌100元/吨，国内主流品牌电积镍升贴水区间为-300-400元/吨，本周整体现货成交情况较为平淡。 宏观方面：本周美元指数呈现加速上行态势，从3月10日的98.91一路攀升至3月14日的100.357，成功突破100整数关口，创下近10个月新高，3月13日单日涨幅达0.51%，成为本周最强势上涨日，直接引发全球有色金属集体走弱。此外，本周地缘冲突有加剧的趋势，伊朗收紧霍尔木兹海峡管控，七国集团与国际能源署释放战略能源储备应对，中东局势持续动荡，推高能源与航运成本，影响全球供应链。 供需：供应端，印尼Morowali地区部分HPAL工厂因尾矿事故减产，同时中东地缘局势紧张使硫磺供应面临中断风险，市场预期未来中间品MHP较为紧张，挺价意愿较强，会给镍价带来一定成本支撑。镍矿方面，印尼斋月即将结束，预计配额将有所释放，但在收紧背景下预计可释放量级依旧偏紧，镍矿对价格支撑依旧。需求端，春节后消费不佳，库存大幅回升，压制镍价反弹空间。汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限，对镍需求拉动不足。 成本利润：一体化MHP生产电积镍成本113324元/吨，利润20.60%；一体化高冰镍生产电积镍成本141713元/吨，利润-3.50%；外采硫酸镍生产电积镍成本153994元/吨，利润-10.30%；利润外采MHP生产电积镍成本150018元/吨，利润-7.90%；外采高冰镍生产电积镍成本145217元/吨，利润-4.90%。 库存方面：本周上期所沪镍库存63681吨，上周为61769吨；LME镍库存284658吨，上周为287550，；上海保税区镍库存2200吨，上周为2200吨；中国（含保税区）精炼镍库存83746吨，上周为81349吨。 策略 当前供需情况虽然持续偏弱但符合预期，宏观及政策面成为镍价走势的主要驱动，印尼方面镍矿收缩政策对镍价成本将起到支撑作用，但地缘冲突推高美元指数，压制镍价走势，预计未来仍将维持区间震荡态势。 风险 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，任美国总统出台的一系列政策 不锈钢：供需双增、宏观发酵，不锈钢价格先涨后跌 市场分析 价格方面：本周不锈钢主力合约呈现震荡整理格局，整体在14,000-14,400元/吨区间内波动，周中短暂冲高后于周五承压下行，最终收于14,190元/吨，较上周末微跌约0.11%，周内最高触及14,390元/吨，最低下探至13,975元/吨，振幅约2.92%。本周不锈钢现货价格持稳，受期货盘面震荡影响，报价大体持稳，周内波动幅度有限。 宏观方面：本周美元指数呈现加速上行态势，从3月10日的98.91一路攀升至3月14日的100.357，成功突破100整数关口，创下近10个月新高，3月13日单日涨幅达0.51%，成为本周最强势上涨日，直接引发全球有色金属集体走弱。此外，本周地缘冲突有加剧的趋势，伊朗收紧霍尔木兹海峡管控，七国集团与国际能源署释放 战略能源储备应对，中东局势持续动荡，推高能源与航运成本，影响全球供应链。 供需：供给端来看，前期钢厂减产检修已全面结束，3月不锈钢预期排产处于高位，供给增量压力逐步释放。面对供给压力，钢厂以稳价积极出货为主，主动控制价格波动、加快库存周转。需求方面，尽管正式进入传统消费旺季，下游需求复苏、库存止涨回落及成本支撑偏强为市场提供利好，但宏观消息面不确定性较强、市场整体谨慎。成本利润：短流程工艺冶炼304冷轧成本14258元/吨，环比+0.03%；外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本15655元/吨，环比+0.03%；一体化工艺冶炼304冷轧成本14867元/吨，环比+0.43%。 库存：全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1142451吨，周环比变化-0.66%。冷轧不锈钢库存总量705978吨，周环比变化-1.14%。热轧不锈钢库存总量436473吨，周环比变化+0.14%。 策略 基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，宏观及政策影响成为不锈钢走势的主要驱动，短期不锈钢仍将跟随镍价走势，预计将维持震荡。 单边：暂无跨期：暂无跨品种：暂无期现：暂无期权：暂无 风险 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统出台的一系列政策 图表 图1：电解镍市场价格走势元/吨.............................................................................................................................................4图2：红土镍矿价格走势元/吨.................................................................................................................................................4图3：印尼MHP FOB价格走势美元/镍吨...............................................................................................................................4图4：硫酸镍价格走势元/吨.....................................................................................................................................................4图5：进口升贴水元/吨.............................................................................................................................................................4图6：金川电解镍升贴水元/吨.................................................................................................................................................4图7：201/2B现货价格走势元/吨.............................................................................................................................................5图8：304/NO.1卷现货价格走势元/吨.....................................................................................................................................5图9：304/2B现货升贴水元/吨.................................................................................................................................................5图10：不锈钢期货主力合约走势元/吨...................................................................................................................................5图11：电解镍周度产量吨........................................................................................................................................................5图12：一体化企业生产电解镍成本元/吨...............................................................................................................................5图13：外采原料生产成本元/吨...............................................................................................................................................6图14：一体化企业生产电解镍利润率%................................................................................................................................6图15：外采原料生产电解镍利润率%....................................................................................................................................6图16：外采原料生产热轧304不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图17：外采原料生产304冷轧不锈钢生产成本元/吨.............................................................................................................6图18：热轧304不锈钢生产利润元/吨.....................................................................................................................................6图19：全球精炼镍统计库存吨................................................................................................................................................7图20：SHFE镍总库存吨............................................................................................................