003 K型上端仍强K型下端走弱2026年下半年出口展望20260719

上半年出口复盘：K型分化特征明显

上半年中国出口呈现K型分化特征。K型上端，AI相关硬件出口和“新三样”出口表现亮眼：

• 前五个月出口总额同比增长15.5%，其中AI相关硬件出口同比增长43.7%，贡献增量约40%；
• 集成电路出口增速达89.7%，贡献出口增长28.6%，占出口总额比重从8.1%提升至8.1%；
• “新三样”出口增速达50.6%，拉动出口增速2.2个百分点，占比从4.3%上升至5.6%。 K型下端，传统消费品出口承压，多数同比负增长。

下半年出口展望：K型上端韧性延续，下端边际走弱

K型上端：

1. AI出口：
   • 上半年价格因素驱动出口高增，存储芯片价格上涨贡献93%；
   • 下半年价格涨幅或回落，但出口量有望提升：
     • 全球半导体销售领先指标（费城半导体指数）二季度同比涨幅扩大，预示三季度销售加速；
     • 台湾地区PMI和新出口订单回暖，指向全球芯片出口量提升；
     • AI出口增长仍处于初期阶段，中长期有望量价齐升。
2. 新能源产品：
   • 上半年美伊冲突推动新能源产品需求，3-5月新能源汽车月均出口86.2亿美元，环比增长20%；
   • 下半年：
     • 美伊冲突可能维持现状或时紧时松，原油供需紧张及低碳政策或支撑出口需求；
     • 新能源汽车出口价格企稳，下半年有望重回量稳价增阶段。

K型下端：

• 欧盟对华政策加码风险：
  • 欧盟讨论保护核心产业免受中国竞争影响，酝酿“团结工具”支持企业减少对华依赖；
  • 下半年欧盟政策加码或对出口形成阶段性冲击（上半年对欧出口增速16.4%）。
• 美伊冲突不确定性：
  • 高油价影响下传统消费品需求走弱，供给替代效应减弱后，传统消费品出口可能再度下行。

研究结论

基准情形：

• 下半年出口增速同比中枢较上半年下移，三季度增速12.4%，四季度7.7%，全年增速约13.7%。 乐观情形：
• 美伊冲突顺利结束，中欧贸易关系改善，全年出口增速约17.6%。 悲观情形：
• 美伊冲突升级，中欧贸易关系恶化，全年出口增速约9.8%。