海外利率周报20260720：美伊冲突再起，通胀预期怎么看？

美债利率本周回顾

本周美债收益率中长期均有所小幅下行。美伊冲突再起，但市场对冲突影响定价温和，认为不会发展为长期封锁。美国6月CPI和核心CPI弱于预期，显示输入性通胀压力缓和，2YBEI持续下行，反映市场对未来两年通胀预期偏低。

美国宏观经济指标点评

• 景气指数：6月零售销售增长放缓，核心零售销售下降，显示消费动能减弱；7月费城联储制造业指数显著改善，但成本压力和前景降温限制了其利好程度。
• 通胀：6月PPI环比下降，生产端价格压力回落；CPI同比上涨3.5%，低于预期，显示居民消费价格压力缓和；核心CPI环比持平于0%，同比降至2.6%，基础通胀压力缓和。
• 就业：初请失业金人数下降至十周低位，表明企业裁员有限，劳动力市场保持稳定；续请失业金人数减少，但四周均值小幅增加，符合“低招聘、低解雇”的劳动力市场特征。

大类资产点评

• 债券：德债收益率全线上行，日债收益率短端上行、长端下行。
• 权益：港英印股市走强领涨全球，韩俄日股市跌入技术性熊市。
• 大宗：原油与农产品强劲领涨，贵金属与国内商品承压回调。
• 外汇：韩元受加息预期领涨，卢布因财政赤字压力领跌。

风险提示

1. 关税引发供应链断裂，可能带来持续加剧的全面通胀压力。
2. 美联储独立性受到破坏，或引发流动性挤压下的集中卖出。