月度美国宏观洞察：美伊冲突再起、美联储不再提供利率指引将如何影响美国经济？

7月美伊冲突再起导致霍尔木兹海峡关闭，布伦特油价一度升至105.3美元。预计冲突将维持“打打停停”状态，但双方难以承受海峡长期关闭的经济代价。基本假设是三季度末海峡逐步重新开放，年底油价在80-90美元区间。尾部风险是冲突升级导致海峡长期关闭，油价可能升至120-150美元，全球经济衰退概率提高。

6月美国核心通胀和失业率略微下降，实体经济动能边际放缓但仍具韧性。核心CPI低于预期，住房通胀和核心服务价格压力有限。6月非农就业增加5.7万人，失业率降至4.19%，主要因劳动参与率下降。零售销售环比增速放缓至0.2%，汽车销售增长2%，餐饮零售下滑1.1个百分点至0.1%。工业生产环比增速连续两个月走低，6月降至0.1%，但二季度制造业工业生产年化增速约为4.7%。房地产市场疲弱，新屋开工反弹，但营建许可和成屋销售下滑。

美联储7月会议维持政策利率不变，但声明信号偏鹰，三名票委支持加息。新任主席沃什部分发言透露鸽派信息，建议采用更广泛通胀衡量工具，表示金融条件已收紧。预计下半年美联储维持利率不变，但若海峡重开时间延迟或AI资本开支大幅增加通胀压力，可能中期升息。

美元指数短期表现与加息预期相关，中期或略微走弱。霍尔木兹海峡重开后，美元与油价的相关性暂时解绑。中期来看，美国经济动能放缓，与其他央行货币政策差异显现，预计美元指数将走弱。

尾部风险包括美伊冲突升级导致霍尔木兹海峡长期关闭，油价可能升至120-150美元，全球经济衰退概率提高。此外，若美联储为应对延迟的海峡重开时间或AI资本开支大幅增加的通胀压力而中期升息，也可能带来不确定性。需密切关注中东局势发展和美国通胀数据变化。