一、有色期货价格周统计
本周上期所基本金属整体呈现“普涨”格局，沪锡涨超3%和沪锌涨超2%领涨。各品种周五收盘价较上周五均录得上涨。
二、汇率和利率
美国非农就业数据不及预期，美联储加息预期降温，美元走软，为大宗商品打开了估值修复窗口。
三、分析及展望
本周有色板块集体走强，核心逻辑在于宏观与基本面的双重支撑。宏观层面，美元走软；基本面方面，铜、锡等品种受全球矿端供应极度紧缺、现货TC跌至负值及显性库存持续去化的强力支撑，铝、锌则受益于国内产能天花板约束及冶炼端利润倒挂引发的供给收缩。AI算力基建与新能源产业的结构性增量需求托底了市场韧性。短期预计将维持高位震荡偏强走势。
【铜】
沪铜呈现“高位震荡、先抑后扬”格局，周五主力合约收盘价为103710元/吨，上涨0.71%。主要驱动原因：
- 宏观与资金面博弈：美国非农数据走弱打压加息预期，美元走软。
- 矿端供应极度紧缺与冶炼减产：TC跌至历史极值，精炼铜增量受限。
- 显性库存持续去化：上期所与LME铜库存降至新低，现货升水坚挺。
- 新质需求展现极强韧性：AI算力基建、特高压电网改造及新能源汽车需求支撑。
展望：沪铜将维持“高位宽幅震荡，中枢稳步上移”的偏强格局，需警惕短期波动率放大的风险。中长期向上逻辑未变，短期风险包括资金面获利了结、智利铜矿罢工谈判结果、美国关税政策落地预期及淡季终端消费承接力。操作建议“大跌敢布局、大涨不追高”。
【铝】
沪铝呈现“探底回升、震荡反弹”格局，周五主力合约收盘价为23055元/吨，上涨0.94%。主要驱动原因：
- 宏观情绪修复与美元走弱：美联储加息预期纠偏，美元指数走弱。
- 中东地缘风险溢价回归：美伊冲突引发对海外铝供应中断的担忧。
- 基本面多空交织：国内电解铝产能逼近天花板，新兴赛道需求持续扩容，社会库存持续去化。
展望：沪铝维持“底部有支撑、上方有压制”的区间震荡格局，短期难以走出单边大幅上涨行情。中长期向上逻辑稳固，短期压制因素包括国内高绝对库存和宏观不确定性。操作建议逢低布局，忌盲目追高。
【铅锌】
沪锌强势上涨，主力8月合约收盘24865元/吨，上涨2.36%；沪铅反弹，主力月8合约收盘16015元/吨，上涨0.82%。
- 沪锌主要驱动：
矿端极度紧缺与减产预期：TC运行于历史极低水平，冶炼厂外购矿亏损扩大，7月国内冶炼厂集中减产检修。
宏观情绪与地缘扰动：美伊紧张局势引发恐慌后快速修复，美指回落，海外冶炼厂检修加剧供应担忧。
库存去化提供底部支撑：上期所期货库存连续去化，矿端紧缺与减产利好共同构筑底部支撑。
- 沪铅主要驱动：
供需双弱格局延续：原生铅供应维持高位，再生铅减量有限，下游铅蓄电池消费处于淡季。
成本端“钝支撑”：废电瓶价格偏坚挺，再生铅利润受挤压，但并非主动减量驱动。
宏观传导较弱：铅的金融属性较弱，受宏观利率扰动的影响较小，盘面维持窄幅震荡。
展望：
沪锌短期将维持“偏强震荡、上方承压”的运行态势，核心运行区间预计在24000-25200元/吨。操作建议区间操作、回调低吸为主。
沪铅短期大概率围绕成本和库存反复震荡，维持“震荡偏稳”的走势。操作建议主要受制于废电瓶成本与下游刚需采购的博弈。
【镍锡】
沪锡与沪镍走势呈现“锡强镍弱”格局。
- 沪锡主要驱动：
全球库存持续去化：LME锡库存降至8050吨，上期所库存创八个月新低，国内社会库存连续四周去化。
矿端供应扰动频发：缅甸佤邦雨季开采受限，印尼收紧精炼锡出口配额并拟上调矿业税费，海外供应风险维持紧平衡。
宏观情绪与AI需求预期：中东局势缓和信号及美股芯片股大涨提振市场风险偏好，AI算力、先进封装等新兴领域拉动需求增量。
- 沪镍主要驱动：
宏观博弈与资金流出：美国6月非农数据不及预期一度提振镍价，但随后美元反弹及中东地缘冲突引发通胀担忧，资金参与意愿受限。
供给宽松与政策预期：印尼从菲律宾进口镍矿数量大增，市场对下半年配额补充存在预期，全球原生镍供给整体偏宽松。
库存去化与成本支撑：国内上期所镍库存终结累库进入去库通道，叠加冶炼成本底线，为镍价提供阶段性企稳的底部支撑。
展望：
沪锡短期将维持“高位宽幅震荡、易涨难跌”的格局，低库存与矿端紧缺决定了价格底部支撑极强，但当前41万元上方的高价已引发下游畏高观望情绪，传统淡季限制了现货成交放量，上方获利抛压较重。需重点关注缅甸佤邦雨季发运进度。
沪镍短期大概率维持“底部有支撑、上方承压”的区间震荡走势，核心运行区间预计在127000-133000元/吨。库存阶段性去化与成本端提供托底，但印尼出口政策的不确定性、宏观流动性收紧预期以及下游需求疲软，将持续压制价格反弹高度。
