化工日报：美伊冲突再起，成本带动反弹

市场分析

成本端

• PX: 价格上涨14.00美元/吨至226美元/吨，负荷低，关注7月底能否恢复。海外负荷恢复缓慢，海峡封闭导致供应恢复延后。库存处于季节性低位且去库中，供应恢复延迟将延长去库时间。
• TA: 现货基差上涨7元/吨至130元/吨，加工费下降47元/吨至350元/吨，主力合约盘面加工费下降6元/吨至439元/吨。负荷处于低位，7~8月预计大幅去库，库存降至中位水平。短期负荷维持低位，货源充足和仓单注销/供应商抛货限制涨幅，加工费压缩。

需求端

• 聚酯: 开工率82.0%（环比-0.3%）。油价反弹后部分下游试探性补货，涤纶长丝库存阶段性下降，但订单未见明显好转，价格上涨后产销再度回落，订单观望。
• PF: 现货生产利润-141元/吨（环比+5元/吨）。下游订单未启动，需求端偏弱，原料波动加剧市场观望，利润受压制，价格跟随成本波动。
• PR: 瓶片现货加工费上涨123元/吨至824元/吨。聚酯瓶片装置负荷提升，科森、富海2期新装置投产，7月下旬出料，供应增加，加工区间压缩，关注原料走势。

策略

• 单边: PX/PTA/PF/PR中性。美伊停火是“暂停”而非“终止”，地缘溢价随时可能卷土重来。红海局势升温，也门胡塞武装袭击沙特港口，沙特空袭回应。继续关注霍尔木兹海峡谈判，地缘局势多变，短期建议观望。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。