东方煤炭煤电巡礼28期：煤炭板块进入右侧回调即配置良机

一、核心要点

• 本次为东方证券闭门会议，交流内容仅供参考，不得泄露。
• 观点：煤炭板块已进入右侧阶段，每一次股债显著回调都是加仓煤炭ETF及个股的时机。
• 分析维度：资金面、基本面、估值。

二、投资线索

1. 资金面：
   • 6月5号前短线资金止盈致板块见顶，6月中旬后长久期资金卖出致板块破位。
   • 7月以来长久期资金卖出压力骤减，煤炭ETF份额提升，公募中期资金抄底，潜在流入资金大于卖出资金，奠定底部格局。
2. 基本面：
   • 煤价从6月23日862元/吨下跌至7月9日800元/吨，核心因海运费用下行。
   • 海运费低点对应煤价800元/吨，当前下行空间极小，煤价阶段性底部已确认，近期止跌反弹。
   • 供需边际向好，气温回升带动需求转好，7月煤矿开工率低位，产量难明显增量，进口煤或有同比增长，新疆煤需900元/吨以上才会增产。
3. 估值：
   • 头部标的股息率在5%以上，为2023年红利行情以来偏高水平，A股行业对比处中等偏上。
   • 资金风格转向红利板块，煤炭或随之上行。

三、风险与关注

1. 短线资金后续是否重新流入煤炭板块。
2. 煤价反弹的持续性及季节性上涨的兑现时间。
3. 煤矿开工率及超产监管政策变化。
4. 进口煤政策变化及新疆煤增产情况。