东方煤炭 煤-电巡礼 第28期行情逐渐转向右侧回调即配置良机

本次会议主题为“行情逐渐转向右侧回调即配置良机”，核心观点如下：

资金面

• 煤炭板块资金利空接近尾声，6月5号开始下跌主要因短线资金止盈和部分保险资金卖出，6月30号煤炭ETF见底。
• 7月后，长久期资金卖出压力骤减，公募等中期资金抄底态度明显，煤炭ETF份额提升。
• 短期资金可能在科技回调背景下重新流入煤炭板块。

基本面

• 煤价于7月9号见底800元/吨，核心原因是海运费下降，当前煤价止跌反弹。
• 季节性因素支撑煤价，下半年（9-11月）煤价上涨行情确定，7月配置可赶上季节性上涨。
• 国内供需边际向好：需求随气温回升恢复，供给端因安监和新增产能有限难以明显增量，进口煤和新疆煤或贡献少量增量。

估值

• 当前估值对应800元左右煤价，头部标的股息率5%以上，处于红利行情以来较高水平。
• 资金风格偏好低无风险利率、低风险偏好，当前市场资金充裕，煤炭板块有望受益红利板块上涨。

研究结论

• 煤炭板块进入右侧上升行情，每次回调都是配置良机。
• 建议配置煤炭ETF，头部高股息个股（如神华、陕煤）更优。
• 每周五早上可关注煤电巡礼系列电话会。