煤炭开采行业周报：煤价震荡蓄势，回调即布局良机

核心观点

当前处于煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面与政策面共振，逢低配置煤炭板块正当时。

基本面变化

• 供给端：样本动力煤矿井产能利用率93.8% (+0.5pct)，样本炼焦煤矿井开工率86.46% (+1.81pct)，主产区产能释放持续受限。
• 需求端：内陆17省日耗 (-37.80万吨/日，-11.14%)，沿海8省日耗 (-12.50万吨/日，-5.61%)。化工耗煤 (+11.19万吨/日，+1.65%)，钢铁高炉开工率84.5% (+0.47pct)，水泥熟料产能利用率57.5% (+4.44pct)。
• 价格端：秦港Q5500煤价703元/吨 (+4元/吨)，京唐港主焦煤1710元/吨 (+100元/吨)。涨势收窄，多空因素交织。

研究结论

• 供给端刚性约束较强，冬季备煤需求启动及大秦线检修将支撑煤价。
• 煤炭板块呈现底部逐步抬升趋势，建议关注回调后的低位布局机会。
• 煤炭板块配置策略需兼顾红利特性和顺周期弹性，向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有煤价上涨预期催化。
• 优质煤炭企业具有高壁垒、高现金、高分红、高股息属性，煤价筑底推动估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比。
• 建议关注经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等。

关键数据

• 秦港Q5500煤价：703元/吨 (+4元/吨)
• 京唐港主焦煤：1710元/吨 (+100元/吨)
• 样本动力煤矿井产能利用率：93.8% (+0.5pct)
• 样本炼焦煤矿井开工率：86.46% (+1.81pct)
• 内陆17省日耗：-37.80万吨/日 (-11.14%)
• 沿海8省日耗：-12.50万吨/日 (-5.61%)
• 化工周度耗煤：+11.19万吨/日 (+1.65%)
• 全国高炉开工率：84.5% (+0.47pct)
• 水泥熟料产能利用率：57.5% (+4.44pct)