【贵金属周报（AU、AG）】地缘反复，贵金属震荡

上周贵金属价格整体收跌，受美伊局势、油价及加息预期影响

• 主要影响因素：
  • 美伊冲突：美伊战火重燃导致油价上涨，加息预期升温，名义及实际利率同步上涨，压制贵金属价格；随后特朗普“降温”言论及美元走弱使贵金属价格跌幅收窄，但地缘不确定性仍存。
  • 美联储政策：美联储6月会议纪要显示加息取决于通胀，市场关注6月CPI、PPI数据，加息预期或边际缓和。
  • 中国购金：中国6月增持黄金14.93吨至2346.446吨，连续第20个月增持，提振市场信心；黄金ETF净流入，但白银ETF净流出，银价表现弱于黄金，金银比价小幅回升。

后市展望

• 短期：金银价格或延续区间波动，震荡寻底，关注通胀数据、地缘局势及美联储讲话。
• 中长期：金银下方支撑逐步体现，理由包括能源价格中枢回落、通胀压力缓解、美联储加息忧虑减轻、去美元化趋势及央行购金需求维持高位。

关键数据

• 中国黄金储备：6月末2346.446吨，连续20个月增持，单月增持创2023年11月以来最高。
• 全球央行购金：一季度净购金243.7吨，环比增17.4%，同比增长2.8%，创去年一季度以来最高水平。

研究结论

• 贵金属价格短期承压但中长期不必悲观，地缘政治、通胀及货币政策仍是关键变量，但去美元化及央行购金需求提供支撑。