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美银电子元件行业AI需求预期推动大涨后焦点转向盈利能力 2026071449页

2026-07-20 未知机构落枫

核心观点

行业焦点转向盈利能力：随着 AI 需求预期的强劲反弹，电子元件行业的关注点已从单纯的订单增长转向盈利能力。报告强调，在接下来的财报季中，投资者应重点关注 AI 服务器相关产品的需求趋势、非 AI 应用（如智能手机和汽车）的订单前景、制造商 BOM 成本上升背景下的产品定价预期、原材料价格（尤其是黄金和铜）的影响以及特定公司的结构改革进展。
AI 相关元件需求持续增长：AI 服务器市场的扩张正推动半导体封装基板和多层陶瓷电容器 (MLCC) 的需求，为 Ibiden 和 Murata Mfg 等具有高度竞争力的企业带来显著收益。市场关注点已从 Ibiden（半导体封装基板供应商）扩展到更多涉及 MLCC 的公司。
MLCC 行业价格预期升温：受内存市场周期相似性的影响，MLCC 行业的未来价格预期急剧上升。Murata Mfg 和 Taiyo Yuden 的股价因此大幅上涨。此外，被动元件和其他通用电子元件市场（如钽电容、铝电解电容和晶体器件）的供应紧张和需求收紧，以及价格上涨的预期，也推动了相关公司的股价上涨。
关注基本面，评估相对强度：电子元件制造商的股价在经历了大幅上涨后，自 7 月初以来呈反向走势。报告认为，鉴于 AI 相关市场扩张的持续性、多个元件类别的供需紧张状况以及供应链中没有过量库存的迹象，AI 相关电子元件制造商的订单增长可能会持续。因此，在 2026 年 7 月至 9 月季度之后，关注管理层对订单趋势的评论至关重要。
AI 服务器投资可能持续：尽管 Meta 计划商业化 AI 计算资源和 AI 模型暂时打压了半导体和电子元件制造商的股价，但业界越来越认识到，此举是 Meta 加速 AI 投资回报的战略的一部分，并不一定意味着未来资本支出的减少。因此，目前几乎没有迹象表明整体云投资将放缓。

关键数据

预计 2026 财年第一季度（4 月至 6 月）覆盖的 13 家电子元件制造商的合并营业利润为 4107 亿日元（同比增长 24%，环比增长 12%），全年营业利润为 1.96 万亿日元（同比增长 20%）。
预计 2026 财年 AI 加速器市场将以 43% 的复合年增长率增长，CPU 市场预计将以 37% 的复合年增长率增长。
预计 Meta Platforms 的资本支出在 2026 年将达到 1460 亿美元（同比增长 106%），2027 年将进一步增加到 1850 亿美元（同比增长 27%）。

研究结论

关注 TDK 从 2026 年下半年开始的投资价值：尽管 TDK 面临短期内智能手机电池定价谈判的挑战，但 AI 数据中心电池和被动元件（MLCC、铝电解电容和电感器）的增长将支持其股价从 2026 年下半年开始上涨。
MLCC 价格上涨预期：报告认为，随着订单增长和产品组合改善，尤其是 AI 服务器应用的推动，MLCC 的平均售价 (ASP) 将持续上升。Murata Mfg 凭借其在制造技术和盈利能力方面的显著优势，仍然极具吸引力。
半导体封装基板市场供需紧张：预计半导体封装基板市场将从 2026 年开始出现供应短缺，供需紧张状况可能持续数年。AI 加速器市场（包括图形处理器 (GPU) 和专用集成电路 (ASIC)）的持续增长，以及未来 CPU 市场的扩张，都将推动该市场的发展。
关注 Rohm 功率半导体业务的复苏：如果 2026 年下半年财报确认 Rohm 的功率半导体需求强劲，其股价可能对盈利公告做出积极反应。
关注 Alps Alpine 的盈利能力改善：报告认为，Alps Alpine 的基本面改善需要更多时间，其盈利能力受客户开发成本回收波动的影响较大。
关注 Kyocera 的新增长战略：Kyocera 正在加大对 AI 和半导体相关业务的投资，但报告认为，这些业务占公司总销售额的比例仍然较低，需要更多时间才能产生显著的盈利影响。

投资建议