招期基本金属铝产业链：氧化铝：空头止盈驱动盘面反弹，后续价格仍受过剩格局压制 电解铝：宏观偏暖加低库存，价格震荡整理后或继续向上 铸造铝合金：成本支撑但需求边际走弱，价格或震荡运行

氧化铝

• 核心观点：空头止盈驱动盘面反弹，但后续价格仍受过剩格局压制。
• 关键数据：
  • 供给：11月铝土矿产量同比-5.26%，环比-1.56%；全球氧化铝产量同比+6.11%，运行产能开工率83.6%。
  • 需求：电解铝运行产能开工率98.2%。
  • 库存：氧化铝周度库存506.1万吨，持续累库。
  • 估值：平均完全成本周度环比-32.94元/吨，平均利润+15.63元/吨；基差237元/吨。
• 研究结论：价格短期反弹，长期仍受供给过剩压制。

电解铝

• 核心观点：宏观偏暖加低库存，价格震荡整理后或继续向上。
• 关键数据：
  • 供给：电解铝运行产能开工率98.2%；10月净进口量同比+40.87%。
  • 需求：铝材周度开工率61.8%，汽车和家电行业需求回暖，但电网和光伏进入淡季。
  • 库存：电解铝周度社会库存58.4万吨，周度环比-1.2万吨。
  • 估值：总成本16335元/吨，利润5715元/吨；佛山铝锭贴水160元/吨。
• 研究结论：价格短期震荡整理，长期或受宏观和库存支撑继续上行。

铸造铝合金

• 核心观点：成本支撑但需求边际走弱，价格或震荡运行。
• 关键数据：
  • 废铝：11月废铝产量同比+26.97%，生铝价格18550元/吨。
  • 供应：再生铝合金周度开工率59.8%，环比-1.7%。
  • 需求：10月再生铝合金终端消费量同比+4.53%，环比-3.73%。
  • 估值：ADC12-A00价差-850元/吨；铝合金基差70元/吨，0-3价差20元/吨。
• 研究结论：价格短期震荡，长期受成本支撑，但需求边际走弱。