国金证券 国金金属 再再再推稀土 NO.30次 再call布局关键期

核心观点与关键数据

• 板块业绩兑现：2023年二季度，稀土板块多家公司发布业绩预告，如北方稀土二季度利润约10-11亿元，包钢股份扭亏，盛和资源超预期盈利5亿多元，中信有色业绩预告对应年化PE降至20倍以下。
• 供给收缩预期：2023年下半年，原矿冶炼和废料回收总供给环比下滑10%-15%，同比下滑5%-10%。氧化镝和氧化铽产量受影响更大。原因包括不合规供给被清理、央企合资企业成立将体系外供给表内化、废料查税查票政策实施。
• 价格趋势：废料供应减少导致上半年价格高位，若查税查票问题解决，供给回归理性，价格将更强势。预计后期价格将高于年初水平。

研究结论

• 估值低廉：稀土板块估值处于历史低位，如中信有色PE在20倍出头，但作为中期标的且有注入预期，应有50倍PE左右，当前低估。北方稀土、包钢股份、盛和资源等龙头公司PE也较低。
• 利好因素：COMEX普稀土合约可能上线，地缘政治背景下稀土战略意义被炒作，合规供给上限有限，价格持续性有保障。
• 布局时机：板块估值低、价格基本面向上、情绪催化等因素下，是值得布局的时间点。建议关注中信有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源等龙头公司。

投资建议

• 重点关注：在市场风格回稳情况下，稀土板块有较大赔率和胜率，建议投资者重点关注。