国金电新 再再再call六氟化钨 涨价强品种 供需矛盾长期存在

产品刚需、需求持续高增

六氟化钨是半导体芯片必备高端电子特气，主要用于存储芯片（3D NAND/DRAM），用量占80%，工艺短期不可替代。预计2025年全球需求8500-9000吨，2026年需求破万吨、增速超20%，未来3-5年年复合增速维持20%，晶圆扩产和芯片堆叠工艺升级持续拉动用量。

供给大幅收缩、长期供需缺口

全球总产能仅9000-10000吨，供给本就偏紧。日本两大厂商因高纯钨粉原料短缺大幅减产：一家2026年7月关停，另一家砍80%产能，直接造成1500-2000吨供给缺口。韩国SK产能自用，美国新增产能极少，国内2027年新增产能仅1000-1500吨，仅能填补短期缺口，无法满足持续增长的需求。缺口从2026年6月出现，贯穿2027全年、2028年继续扩大，供需紧平衡长期持续。

海内外价差巨大、海外涨价弹性极强

成本区间80-100万/吨；国内现价120-150万/吨，海外200-300万/吨，盈利空间天差地别。国内价格跟随钨粉波动，海外由供需主导、价格持续上行。该材料在芯片制造成本占比不足2%，下游存储厂涨价容忍度高，叠加当前存储芯片涨价周期，价格上涨空间充足。

行业壁垒极高、国内企业稀缺受益

技术壁垒：高纯6N产品合成、电解槽工艺难度大，能供货海外大厂的企业极少。客户壁垒：海外晶圆验证需2-3年，新玩家很难切入。核心受益标的：中船特气、中巨芯、昊华科技。

风险提示：停牌监管风险，出口不及预期。