国金金属 再再再推稀土 NO.30次 再call布局关键期

核心观点与关键数据

• 板块业绩兑现：近期稀土板块多家公司发布业绩预告，如北溪二季度利润10-11亿元，包钢扭亏，盛和超预期盈利5亿多元，中信有色业绩预报对应PE降至20倍以下，显示二季度为板块集体兑现业绩的区间。
• 供给收缩预期：今年是稀土总量调控管理办法执行的第一年，预计下半年原矿冶炼和废料回收总供给环比下滑10-15%，同比下滑5-10%，氧化镝和氧化铽产量受影响更大。
• 政策与市场因素：大央企通过成立合资企业将体系外供给表内化，废料查税查票政策导致上半年镨钕供给中废料占比达45%，预计下半年降至35%以下。价格高位受废料爆量影响，若问题解决价格将更强势。

研究结论

• 估值低企与长期弹性：稀土板块估值已至历史低位，COMEX钕合约即将上线可能带来映射行情。地缘政治背景下，稀土的战略意义将持续被炒作，合规供给上限有限，价格上行具有可持续性。
• 投资机会：板块进入值得布局的关键时期，建议关注龙头标的如中期有色、盛和资源、北溪和包钢稀土，其中中信有色、北溪和包钢估值低，盛和海外稀土矿布局具有稀缺性。
• 情绪催化与长期价值：板块久期高度弹性，情绪催化下胜率较高，建议重点关注稀土板块的投资机会。