国金证券 国金商社 数据验证持续 Q3再call跨境电商

核心观点与逻辑

• 跨境电商行业持续看好：国金证券持续看好跨境电商行业，认为Q3是出海公司的黄金期，业绩验证持续，行业进入业绩释放期。
• 行业逻辑支撑：库存清理完毕，库销比提升，毛利率和利润修复明显；出海需求逐渐好转，出口数据超预期；成本和费用率改善，汇率压力缓解。
• 公司分类推荐：推荐两类公司，一是受益于去库和拓品类的公司（如安克创新、赛维时代、智欧科技），二是受益于AI应用的公司（如吉宏股份、华海100、焦点科技、小商品城）。

公司具体分析

• 安克创新：二季度业绩有望超预期，收入增速25%-30%，扣非净利增长30%左右，毛利率提升明显，南星科技贡献供应价值。下半年收入有望加速，全年业绩上调空间大。
• 赛维时代：二季度收入增速约15%，利润持平，服装业务增速可能达到20%以上，非服装业务拖累逐渐减弱。
• 智欧科技：二季度收入增速有望达到双位数，利润明显增长，受益于SC转VC模式拓展和拓品类逻辑。
• 吉宏股份：上半年规模增长30%-50%，二季度增速可能达到40%-50%，AI应用提升广告投放转化率，营销费用下降。
• 华海100：Q2降幅收窄，Q3或Q4可能转正，规模净利恢复到单季度1亿左右，下半年精品业务加速拓展。
• 焦点科技：二季度收入增速可能达到15%以上，利润增速更快。
• 小商品城：二季度收入利润增速在15%-20%区间。

研究结论

• 二季度业绩兑现带来板块机会：跨境电商板块二季度业绩改善或增长加速，对板块贝塔有助益，有望提升板块估值。
• 估值提升契机：板块估值目前仍在20倍以下，龙头和有高增长机会的标的均有估值提升契机。
• 持续推荐：当前持续推荐跨境电商板块，下半年更注重基本面改善的机会挖掘。