核心观点与投资机会
开源证券团队坚定看好全球AI算力产业链的长期增长潜力，尤其关注光通信、国产算力液冷等领域。AI算力需求增长推动了光模块、光芯片、液冷技术等相关产业发展。
配置思路与推荐标的
- 三大配置方向：光通信、国产算力、液冷。
- 光通信领域：推荐盛杰普特、源杰科技、长光华新、云南锗业等，关注长飞光纤业绩超预期展现的龙头地位。
- 国产算力链：看好从网络端（交换芯片、交换机、光模块）到计算端（AI芯片、服务器、算力租赁）再到AIDC机房的全产业链机会，推荐盛科通信、锐捷网络、紫光股份等。
- 液冷领域：看好三季度TPU和Ruby交付带来的订单增长，推荐飞龙、大元、银轮等CDU泵板换关键环节企业。
业绩表现与市场预期
- AI算力链各板块业绩亮眼：交换网络、光纤、光通信、服务器PCB存储业务及算力租赁均取得亮眼业绩预告。
- 长飞光纤光缆业绩超预期：2026年上半年净利润24-30亿元，Q2净利润同比增长1431%，环比增长345%。
- 国产算力需求激增：大模型日均token调用量突破180亿，国产AI景气度持续上行。
产业链趋势与投资逻辑
- 光通信板块：关注业绩稳定的大光模块厂商（世创、新易盛）和高端光芯片、磷化铟材料供应商（源杰科技、长光华芯、东山精密、云南锗业、天通股份）。
- CPU/NPU新兴技术：关注MQ连接器量价齐升、硅光四小龙差异化优势、OCs出货量增长等。
- 国产算力市场：需求侧大模型使用量超预期增长，供给侧大厂算力储备加速扩容，IDC行业回调后有望反弹，推荐光环新网、大威科技等。
关键数据与市场动态
- 北美资本开支：推测稳定增长，AMD签署大单、Meta投资加拿大数据中心等新闻佐证。
- 磷化铟材料短缺：因硅基芯片生产需求大，6英寸晶圆产能不足导致短期供给需求缺口。
- 液冷板块韧性：三季度TPU和Ruby交付带来订单增长，海外订单执行潜力大，关注国产液冷龙头（科士）和CDU泵板换企业（飞龙、大元、银轮）。
投资建议
- 关注业绩兑现：三季度是观察龙头企业业绩兑现度的重要时期，特别是海外订单执行情况。
- 把握新兴技术：关注CPU/NPU进展及OCs技术进展，把握新兴技术路径带来的成长机会。
- 国产算力与IDC：国产算力链和IDC行业均具投资价值，下半年成长空间大。
