中金医药 华润三九业绩预览 2Q26 净利润保持增长 夯实 一体两翼 业务

公司2026年上半年预计营业收入150.13亿元，同比增长1.37%，净利润16.72亿元，同比下降7.90%，扣非净利润15.98亿元，同比下降5.87%。其中，二季度预计净利润5.96亿元，同比增长9.3%，扣非净利润5.50亿元，同比增长14.7%。

关注要点

1. 战略与布局：公司坚持“创新+品牌”双轮驱动，聚焦核心治疗领域，强化研发创新与智数化赋能，夯实“一体两翼”业务布局（华润三九、天士力、昆药集团分别以CHC、处方药、三七产品和精品国药为核心），优化业务布局，锻造全产业链综合竞争优势。
2. 研发投入：持续加大研发投入，强化创新管线和技术平台建设。CHC领域以消费者需求为核心，构建多元化产品矩阵；处方药领域以临床价值为导向，深耕重点领域研发。
3. 子公司表现：天士力1H26预计净利润8.93亿元，同比增长15.23%，扣非净利润8.71亿元，同比增长36.01%，未来聚焦心血管及代谢、神经与精神、消化三大核心治疗领域。
4. 核心产品进展：昆药集团络泰®血塞通系列产品（软胶囊、滴丸）被纳入新版基药目录，2025年收入约9.02亿元，占营收13.72%，预计未来积极开拓基层市场，进一步放量。

盈利预测与估值：维持2026年和2027年归母净利润预测不变，当前股价对应2026年和2027年11.0倍和10.0倍市盈率。维持“跑赢行业”评级，目标价37.5元（对应2026年和2027年16.6倍和15.0倍市盈率），较当前股价有50.7%上行空间。

风险提示：并购整合不及预期，研发不及预期。