中金医药华润三九2026年二季度净利润保持增长

核心业绩数据

• 2026年上半年整体业绩：预计营业收入150.13亿元（同比增长1.37%），净利润16.72亿元（同比下降7.90%），扣非净利润15.98亿元（同比下降5.87%）。
• 2026年第二季度业绩：预计净利润5.96亿元（同比增长9.3%），扣非净利润5.50亿元（同比增长14.7%）。

关注要点

1. 坚持「创新+品牌」双轮驱动
   面对复杂市场环境，公司聚焦核心治疗领域，强化研发创新与智数化赋能，夯实「一体两翼」业务布局，厚植品牌核心竞争力，优化业务结构，锻造全产业链综合竞争优势。

2. 加大研发投入，强化创新管线建设
   在「一体两翼」战略下，华润三九、天士力、昆药集团分别以CHC、处方药、三七产品和精品国药为核心业务，形成差异化定位并释放协同效能。

   • CHC自我诊疗领域：聚焦优势品类，构建多元化产品矩阵。
   • 处方药领域：以临床价值为导向，深耕重点领域研发。

3. 子公司天士力利润增长亮眼
   2026年上半年天士力预计营业收入42.01亿元（同比下降2.03%），净利润8.93亿元（同比增长15.23%），扣非净利润8.71亿元（同比增加36.01%）。未来公司有望进一步聚焦心血管及代谢、神经与精神、消化三大核心治疗领域。

4. 昆药集团核心产品纳入新版基药目录
   昆药集团络泰®血塞通软胶囊等核心产品被纳入《国家基本药物目录(2026年版)》。2025年相关产品收入约90242.25万元（占公司总营收13.72%），预计未来有望借助基药目录优势开拓基层市场实现放量。

盈利预测与估值

• 分析师维持2026年和2027年归母净利润预测不变，当前股价对应2026年和2027年11.0倍和10.0倍市盈率。
• 维持跑赢行业评级，维持目标价37.5元，对应2026年和2027年16.6倍和15.0倍市盈率，较当前股价有50.7%的上行空间。

风险提示

• 并购整合不及预期，研发不及预期。