中金医药国药一致000028业绩预览业绩预告略超预期业务结构调整取得

国药一致2025年业绩预告显示，归母净利润预计10.55亿元-12.15亿元，同比增长64.20%-89.11%，扣非归母净利润预计9.96亿元-11.56亿元，同比增长71.38%-98.91%，对应每股盈利1.90元/股-2.18元/股，主要得益于结构调整与成本费用管控。

关注要点包括：

• 分销板块业务结构进一步优化，零售业务板块降本增效效果显著，分销业态保持稳定增长，国大药房通过强化商采体系、优化产品结构及战略性调整门店布局提升经营质量。
• 商誉及无形资产减值准备大幅缩减，2025年预计计提24,000万元–33,000万元，较上年同期减少63,992.83万元-72,992.83万元。
• 积极布局新业务，成立器械中心统筹器械业务，加大创新药企合作并成立医疗管理中心，以提升创新药产品进入医院的准入能力。

盈利预测与估值方面，上调2025/2026年净利润预测至10.99亿元/12.16亿元，首次引入2027年净利润预测13.43亿元，同比增速分别为+71.1%/+10.6%/+10.4%。当前股价对应2026/2027年11.7倍/10.6倍市盈率，维持目标价32.13元，对应2026/2027年14.7倍/13.3倍市盈率，上行空间25.7%。

风险提示：带量采购降价压力，零售药房降本增效不及预期。