百度（BIDU US）：2Q26预览:传统广告收入压力仍在，AI新业务保持高速增长

核心观点与关键数据

• 业绩分化：百度2Q26 AI新业务预计保持高增长，但增速略低于1Q26；传统广告业务受压，预计同比下跌27%。
• AI新业务增长：AI云基础设施收入预计同比增长约60%，AI新业务总收入预计达130亿元。
• 盈利预测下调：受传统广告业务影响，2Q26盈利预计同比减少6%，净利润同比下跌58%至30.5亿元。
• 估值与目标价：维持以2026年3倍市销率估值AI业务，传统广告业务以1倍市销率估值，昆仑芯以20倍市销率估值，目标价小幅下调至170.1美元/166.7港元，维持买入评级。

研究结论

• 百度AI新业务保持高速增长，但传统广告业务面临压力，导致整体业绩增长放缓。
• 公司盈利预测下调，但估值偏向市销率，对盈利预测下调敏感度较低。
• 百度申请转换为双重主要上市地位，有望加快进入港股通，提升流通性和估值。

关键财务数据

• 收入：2026年E总收入预计129.993亿元人民币，同比增长0.7%。
• 净利润：2026年E净利润预计13.407亿元人民币，同比增长-8.9%。
• Non-GAAP净利润：2026年E Non-GAAP净利润预计17.255亿元人民币，同比增长-8.9%。