长江证券 商业航天产业链观察第21期商业航天板块复盘催化看点与受益方向梳理

本次电话会议由长江证券通信团队和军工团队共同参与，对商业航天产业链进行复盘和展望，主要内容包括：

一、商业航天板块行情复盘

• 商业航天板块行情多发生在真空期和业绩中期，市场无明显主线时表现相对优异。
• 2023年11月至2026年1月的大行情是近期最深刻的，值得重点关注。
• 商业航天行业处于早期阶段，公司基本面和卡位差异是暂时的，更多关注自上而下的产业事件。
• 投资框架建议：宏观风向 > 行业中观层面对比 > 选股。
• 重点推荐具备长期抗通缩属性的方向：微波通信（信科移动、长商科技、建来科技等）、激光通信（烽火通信、恒能电子等）、卫星电源（电饭天、上海港湾等）。
• 抗通缩逻辑：数据传输量持续增长需技术升级，卫星功耗提升需持续升级太阳翼面积。
• 历史数据回测显示，相关个股能跑赢指数，表现优秀。

二、后续催化点和行业看法

• 近期进入业绩期，7月15日前后可能存在真空期，但指数向下空间有限，长10发射对产业有提速作用。
• 维持中性偏乐观的行业看法。
• 关注点集中在行业层面：业绩预告、中国星网和千帆星座建设进展、招投标、民营火箭复飞验证、国家队可回收火箭验证、商业航天核心第一股上市等。

三、商业航天核心关注事件和跟踪指标

• 中国星网和千帆星座建设是核心，目前完成一代建设，预计今年和明年建设一代和增强计划，未来3-5年将建设二期工程。
• 二期工程将锁定未来3-5年产业收入和利润预期，对板块有筑底效应。
• 近期重要事件：民营火箭二次复飞验证、国家队多型可回收运载火箭飞行验证、长征10号乙复飞验证。
• 商业航天核心第一股（蓝箭航天或中科宇航）预计年内上市，将重定价板块，打通二级市场退出路径。

四、机械板块受益环节

• 关注可复用火箭推进过程中的受益环节，重点方向是碳中服和3D打印。
• 太空光伏市场空间大，国内企业经济性突出，需关注设备系统边框变化。
• 太空光伏设备公司基本面良好，订单增长可期，可期待华为设备出口带来增量。
• 3D打印在火箭制造中是必选技术，技术应用渗透率不断提升。
• 关注业绩改善、低估值、受商业航天增量影响的环节，如传播相关企业（中国传播、重重大系）和可回收火箭回收厂。

五、投资建议

• 关注中国星网二期工程立项、招投标等事件，将影响产业链竞争格局和价值量分配。
• 对新进入供应商和格局份额稳定的供应商产生双端牵引，提升中长期盈利预期。