长江证券 商业航天产业链观察 第19期中国商业航天进入可回收火箭时代的投资机遇

本次电话会议核心聚焦中国商业航天领域的重大突破——运载火箭回收技术的掌握与应用。会议首先由军工组介绍长征十号乙运载火箭的成功发射及其意义，指出此次成功标志着中国商业航天进入可回收火箭时代，将显著降低空间运输成本，提升国家在航天领域的自主可控能力，并为卫星互联网、太空算力等应用提供强劲催化。

会议随后邀请通信组、电信组和建筑组分别就商业航天产业链的 investment opportunities 进行深入分析。

通信组 认为，商业航天产业链投资可分为基建投入期和业绩爆发期两个阶段，预计 2027-2028 年将迎来资本开支爆发大年，并预测资本开支峰值在 1500-3000 亿人民币。当前阶段适合主力投资，建议关注具备高辨识度和高价值量的标的，重点推荐微波通信、激光通信和卫星电源领域的相关公司，如新科移动、烽火通信、航天电子、电科蓝天和上海港湾等。

电信组 指出，可回收火箭的成功将推动低轨卫星发射规模大幅增长，进而带动太空光伏市场发展。柔性太阳翼因其重量轻、体积小等优势成为发展趋势，其封装材料体系也将迎来变化，主要包含柔性基板、柔性盖板、硅橡胶和互联片等。会议看好光伏公司布局太空光伏赛道，推荐君达股份、福斯特和新材等企业。

建筑组 重点介绍了上海港湾在卫星电源领域的业务布局。公司通过收购并购进入商业航天领域，主要产品为商业卫星用太阳翼和电源系统。公司积极研发钙钛矿电池，并已交付采用共固化方案的卫星进行验证。预计 2026 年卫星能源业务订单将翻倍，未来将重点关注二代新招标的节奏。公司目前主要覆盖商业卫星客户，如长光、时空道宇和中科星光等，未来将拓展海外业务和太空算力赛道，推荐上海港湾的卫星电源业务。

会议最后总结认为，中国商业航天进入可回收火箭时代，将推动产业链快速发展，建议关注卫星和火箭制造两根中上游产业链的核心公司，以及卫星电源、微波通信、激光通信等具备长期通胀属性的细分领域。