长江证券 商业航天产业链观察 第23期可回收火箭时代聚焦商业航天通胀景气方向

核心观点与投资方向

• 商业航天通胀景气方向：随着长征十号乙系列运载火箭回收技术的突破，商业航天产业链有望实现成本下降，推动低轨卫星互联网和太空算力等应用场景发展，进而带来量价两方面的增长机会。
• 三大通胀方向：
  • 星间激光通信：作为卫星高速互联和数据互通的核心技术，激光通信具有带宽高、保密性强等优势，是未来产业发展的核心通胀场景。
  • 微波通信：在星地通信和用户终端方面具有显著优势，未来将与激光通信形成互补，共同推动卫星通信发展。
  • 太空光伏：随着可回收火箭技术的成熟，太空光伏市场规模将快速扩容，成为卫星中价值量通胀的重要环节。

星间激光通信

• 技术优势：激光通信具有带宽高、保密性强、指向性高等优势，是未来卫星互联网和太空算力的基础性技术。
• 核心器件：
  • 短波红外相机：作为根苗捕获的核心光感元件，价值量高，未来放量空间大。
  • 空间光模块和空间激光器：决定激光终端性能的核心器件。
  • 全光交换机：未来星间激光通信的交换设备，具有效率高、成本低等优势。
• 投资标的：优先关注激光通信终端核心主机厂和核心器件厂商，如上海光机所、西光通信、航天704和504院所等。

微波通信

• 应用场景：星地通信、星地用户交互、卫星用户交互。
• 技术优势：相比于激光通信，微波通信具有更高的可靠性和便携性，在星地用户交互方面具有显著优势。
• 投资标的：重点关注微波通信二级供应商和核心元器件公司，如信科院旗下新科移动、TR芯片、TR组件、AP芯片、电源管理芯片等。

太空光伏

• 技术路线：
  • 晶硅电池：具有制造成本低、应用基础好等优势，未来将成为太空光伏的重要技术路线。
  • 钙钛矿叠层电池：具有比功率高、效率高、柔性等特点，是未来太空光伏的远期技术路线。
• 柔性太阳翼：未来发展方向，对柔性电池和分装材料需求持续提升。
• 核心材料：
  • PI膜：柔性太阳翼的重要封装材料，未来发展空间大。
  • UTG超薄玻璃：技术难度高，已在空间站应用。
  • CPI膜：弯曲半径小、减重效果好。
  • 硅橡胶：成熟的粘接剂，已实现国产化。
  • 银、可伐、导电胶等互联片：具有更好的抗辐射能力。
• 投资标的：重点关注P型异质结电池、PI膜、UTG超薄玻璃、CPI膜等领域的龙头企业，如东方日升、福斯特、君达等。