商业航天后续催化不断，关注板块核心受益标的

核心观点

商业航天后续催化不断，关注板块核心受益标的。长征十号乙运载火箭成功实施运载火箭一子级可控回收，标志着我国在重复使用火箭技术领域取得历史性突破。长征十号乙火箭具有大运力、高性价比的优势，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等各类任务需求，复用状态下可大幅降低发射成本。国内可回收火箭取得新关键进展，民营火箭梯队完整，商业航天长期上行向好趋势不变。蓝箭航天朱雀三号遥二择机复飞回收或在即，其一子级设计复用可达20次。

关键数据

申万国防军工板块PE(TTM)为52.72倍，各子板块中航空装备为57.31倍，航天装备为280.51倍，地面兵装为113.70倍，军工电子55.01倍，航海装备28.46倍。申万国防军工指数过去五年的PE(TTM)分位数为47.4%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为62.3%、87.2%、75.7%、75.3%、1.6%。

研究结论

建议关注商业航天板块核心受益标的，包括火箭端的愛樂達、廣聯航空，以及航天器（衛星、飛船等）的電科藍天、國博電子、上海瀚訊、航天智裝、銳昌科技、复旦微电、航天环宇。

重点赛道动态

• 航空装备：C919高原型首飞成功，未来征战高高原。
• 航天装备：长征六号改运载火箭在太原卫星发射中心发射成功。
• 军工信息化：2026第十四届中国（深圳）军民两用科技装备博览会11月开展。
• 低空经济：2026国际低空经济博览会在上海国家会展中心顺利举行。
• 核工装备：中核工程联合体牵头的全球最大“人造太阳”ITER核心模块安装进度超三分之二。