2026H1非银业绩前瞻投资驱动业绩高增重视板块配置机会

非银金融板块2026H1业绩前瞻

核心观点

• 券商板块：推荐券商板块，主要理由包括居民增量资金入市带动财富管理和经济业务增长、国际业务高速增长、科创跟投作为业绩催化剂。
• 保险板块：呈现差异化特点，盈利预期分化。

券商业绩前瞻

• 整体业绩：预计2026年上半年42家上市券商合计净利润1509亿，同比增长45%；二季度净利润900亿，同比增长75%，环比增长48%。
• 业务拆分：
  • 财富业务：新业务增速60%，贡献上半年盈利35%；二季度新业务增速80%，贡献33%增速。
  • 投资业务：上半年投资收益同比增长87%，贡献上半年盈利最大份额。
  • 国际业务：头部券商国际业务净利润延续高峰态势。
• 下半年展望：科创投资可持续性强，经济、两融、资管业务受市场活跃度支撑，预计全年净利润2800亿以上，同比增长36%。
• 个股推荐：中信、广发、兴业，关注长江等特色鲜明的中小券商。

保险业绩前瞻

• 利润端：
  • 权益市场表现分化，成长资产回暖带动部分公司业绩高增长。
  • 国寿、新华等成长风格公司业绩亮眼，预计国寿上半年业绩增速接近200%。
• 净资产：利率下行小幅冲击，但利润高增长带动净资产整体保持正增长。
• 股东回报：预计中期分红保持稳健增长。
• 负债端：
  • 寿险：MBAP增速接近20%，新单结构优化提升价值率，国寿NBA增速预计30%。
  • 财险：保费增速放缓但保持韧性，综合成本率小幅改善，承保盈利稳定。
• 个股推荐：中国平安、中国财险等稳健分红公司，新华保险、人保等高增长公司。

估值与投资机会

• 券商：调整后可配置，关注头部券商。
• 保险：估值对应隐含10年期国债收益率显著低于实际水平，有较大估值修复空间。