008 非银业绩前瞻-景气度大幅回升重视板块估值修复机会20260714 导读

非银金融板块业绩前瞻总结

核心观点与驱动力分析

• 券商板块：头部券商上半年利润超出预期，主要受居民增量资金入市、国际业务高速扩张及科创板投资等因素驱动。财富管理与经纪业务增长、国际业务扩张及科创板投资是关键增长点。
• 保险板块：行业呈现稳健表现，成长资产回暖、寿险NGV增长及净资产稳健是主要支撑因素。头部险企如中国平安、中国财险等长期增长潜力被看好。

券商业绩前瞻

• 二季度业绩：预计42家券商合计净利润1509亿，同比增长45%；单季利润900亿，同比增长75%。主要增长动力来自财富管理、信用业务和投资业务。
• 新业务增速：二季度新业务增速预计80%，贡献33%的增速，主要得益于经纪业务、两融业务及财富管理产品规模增长。
• 投资业务表现：上半年权益市场科创类行情亮眼，IPO回暖带动券商跟投和直投项目收益显著增长，头部券商贡献突出。
• 国际业务：上半年头部券商国际子公司增资发展，杠杆率提升空间大，预计将持续贡献高利润。

保险行业展望

• 上市险企业绩：预计国寿、太平等公司利润增长较高，新华保险预增40%-60%。整体盈利稳健，成长资产回暖推动净资产正增长。
• 寿险与财险：寿险MPP增速虽放缓但中长期趋势不变，价值率提升；财险非车险逆势增长，综合成本率改善。

研究结论

• 券商板块：头部券商盈利增速高但估值未充分反映基本面，投资机会较大。下半年市场活跃度将支撑经济养融资管业务增长，全年业绩增长确定性较强。
• 保险板块：整体盈利乐观，头部险企估值匹配度低，长期增长潜力大。利率下行压力下，成长资产回暖仍支撑净资产正增长。