008 非银业绩前瞻-景气度大幅回升重视板块估值修复机会20260714

一、核心要点
国泰海通非银金融团队召开线上电话会议，分享非银板块业绩前瞻及投资建议。会议指出，2026年上半年非银板块呈现结构性行情，头部券商和优秀保险公司业绩超预期，市场对券商板块业绩可持续性认知存在差异。

二、券商板块业绩与投资

1. 业绩表现：2026年上半年，42家上市券商合计净利润预计1509亿元，同比增长45%，剔去年非经常性损益后同比增58%；单二季度净利润900亿元，同比增75%、环比增48%，创历史新高。主要驱动因素包括：上半年日均成交额3.2万亿、两融规模破3万亿、科创50上涨64%、港股IPO募资超2000亿。
2. 投资观点：优先推荐头部券商（中信、广发、兴业），关注科创投资特色中小券商（长江），认为板块调整后具备配置价值。

三、保险板块业绩与投资

1. 业绩表现：2026年上半年上市险企业绩分化，新华保险同比增40%-60%，国寿预计增近200%，太平预计增近80%，平安、人保等预计增30%左右。
2. 业绩驱动因素：成长资产回暖（科创50涨60%）、寿险NBV增近20%、财险承保盈利改善；10年期长端利率微降，险企净资产整体稳健，中期分红或稳健增长。
3. 投资观点：看好盈利稳健（中国平安、中国财险）及业绩高增（新华保险、人保）的险企，认为板块中长期估值修复空间大。

四、风险与关注

1. 券商业绩高度依赖科创投资，市场担忧该业务持续性。
2. 券商业务增长或受2025年下半年高基数影响，下半年增速或回落。
3. 保险板块受利率波动、权益市场分化影响，业绩增长存在不确定性。