国泰海通证券 2026H1非银业绩前瞻投资驱动业绩高增 重视板块配置机会

非银金融板块业绩前瞻

核心观点

• 券商板块：推荐券商板块，核心理由包括居民增量资金入市带动财富管理和经济业务增长、国际业务高速增长、科创跟投作为业绩催化剂。
• 保险板块：呈现差异化特点，盈利预期分化，主要受益于成长资产回暖、寿险NBV增长、财险承保盈利改善。

关键数据

• 券商：
  • 2026年上半年上市券商合计净利润预计1509亿，同比增长45%。
  • 二季度净利润约900亿，同比增长75%，环比增长48%。
  • 财富业务收入同比增长60%，对上半年盈利贡献35%。
  • 资管业务收入同比增长28%，二季度贡献20%左右增速。
  • 投资类收益同比增长87%，对上半年盈利贡献最大。
  • 国际业务净利润延续高增态势。
• 保险：
  • 权益市场表现分化，成长资产上涨近60%，红利指数下跌。
  • 国寿和新华等公司投资业绩表现亮眼，预计上半年业绩增速40%-60%。
  • 其他公司业绩增速约30%。
  • 寿险NBV增速平均接近20%，中长期双位数增长趋势不变。
  • 财险保费增速微幅下降，但承保盈利保持稳健，综合成本率小幅改善。

研究结论

• 券商：科创投资和业务转型是业绩增长的重要驱动力，下半年业绩增速可能略有回落，但全年确定性较强，推荐中信、广发、兴业等头部券商。
• 保险：中长期估值修复空间较大，推荐中国平安、中国财险等股息回报亮眼的公司，以及新华保险、人保等业绩高增长的低估值公司。