【贵金属周报（AU、AG）】地缘缓和、非农爆冷，加息预期降温，金银大幅反弹

上周贵金属价格大幅反弹，主要受地缘缓和、美就业数据走弱及央行购金等多重因素支撑。

核心观点与关键数据：

1. 地缘缓和：美国、伊朗、卡塔尔等多方释放地缘缓和信号，尤其是伊朗与阿曼接近达成海峡通航协议，推动国际油价回落，降温加息预期，驱动贵金属价格反弹。
2. 美财长发声：确认美日联合干预汇率，呼吁提高FIMA回购上限便利，并微调季度债务发行政策，缓解美债抛售压力，美债收益率回落，支撑贵金属价格。
3. 美国就业数据走弱：7月ADP就业仅增4.4万人，创年内最低；6月职位空缺大幅低于预期；7月非农新增意外下降2.3万人，失业率降至4.1%，薪资增速放缓，缓和通胀担忧，进一步降温加息预期。
4. 央行购金与ETF资金流入：中国央行7月增持黄金储备19.91吨，连续第21个月增持；全球黄金ETF7月净流入23吨，扭转连续两个月流出态势，强化金价底部支撑。
5. 白银价格弹性释放：因前期杠杆出清、市场体量偏小及宏观情绪回暖，白银涨幅远超黄金。

风险点：

• 美伊地缘尚未实质性缓和，仍需警惕地缘反复扰动。
• 若7月通胀数据偏热，美联储或提前加息，对金银价格构成压制。

后市展望：

• 经历上周反弹后，金银底部基本确认，但反弹节奏或有波折，需关注地缘局势进展和美7月通胀数据。
• 中长期观点：若美伊地缘缓和、通胀回落路径未被打破，美联储加息预期或进一步下修，9月或难加息，加息风险后移至年底。国际政治秩序重构和央行购金需求持续，贵金属价格重心有望震荡上移。
• 策略建议：中长线逢调整多配为主。

主要宏观指标跟踪：

• 美元指数、人民币汇率、美股、VIX、原油价格等。
• 6月通胀全面降温，市场担忧7月通胀反弹。
• 央行购金情况：中国央行连续21个月增持黄金储备，全球央行二季度净购金289吨，上半年净购金约345吨。