杭州福斯特（603806）2026年上半年初步净利润同比增长75%，超预期

杭州华日材料（603806.SS）2026年中期业绩预告净利润同比增长75.4%至8.69亿元，其中二季度单季同比增长489.3%至5.58亿元。公司主要归因于：（1）树脂材料成本上涨支撑下，光伏膜销售价格上涨；（2）光刻胶干膜销量和利润率均有所提升。二季度光伏膜出货量约为6亿平方米（同比下滑21.7%，环比下滑8.4%），单位美元利润回升至0.84美元/平方米，部分抵消销量下降的影响。公司出货量下降幅度远低于中国光伏装机量下降幅度（2026年4-5月同比下滑86.8%至182GW），这得益于市场份额提升和海外销量增长。

公司二季度单季归母净利润同比增长78.8%至4.92亿元，其中非经常性损益（主要为投资收益和减值转回）对净利润贡献较大。预计公司盈利能力将持续改善，PCB干膜业务的利润贡献率有望进一步提升。摩根士丹利给予公司21元目标价，基于DCF估值，考虑至2035年的盈利预测和5%的终端增长率，对应2026年30.5倍市盈率和3.2倍市净率。主要风险包括全球光伏装机量增长不及预期、组件企业财务状况恶化导致树脂材料成本传导受阻，以及国际贸易紧张局势加剧。