2020年归母净利润同比预增75%~105%，大超市场预期

振华科技发布2020年业绩预报，预计全年实现归母净利润5.21~6.10亿元，同比增长75%~105%，业绩大超市场预期。考虑到深通信与振华新能源等历史包袱的出清，公司2020年真实经营性净利润中枢为（7.89亿元，+164.77%），业绩大超市场预期。公司对2020年1-9月资产减值准备计提情况进行详细说明：深通信计提1.10亿元，新能源计提0.83亿元，结合2020H1半年报情况，表明深通信已经全额计提完毕，新能源Q3计提了0.51亿元。我们预计Q4振华新能源计提金额约0.3亿元，因此全年深通信和振华新能源计提金额规模约2.23亿元，我们要强调的是这些是一次性的计提，因此在考虑常规计提的基础上，振华科技2020年真实的经营性净利润约7.44~8.33亿元，中枢在7.89亿元，同比增速为164.77%。振华科技的市场预期差在于对资产减值量的判断，这是导致公司估值相较于同行业电子元器件较低的历史原因，但是2020年经营性业绩的兑现，振华科技作为国内军工电子元器件的龙头，或被显著低估。