2026年6月地产债运行情况报告：地产债发行成本下行 发行规模环比回升

核心观点

• 上半年地产债发行利率整体震荡下行，发行总量同比增长，净融资缺口同比收窄；6月地产债发行规模显著回升，净融资由负转正。
• 受万科展期事件影响，上半年行业利差整体呈现倒V走势；6月地产债信用风险整体平稳，信用利差延续小幅下行。
• 上半年境外地产债发行规模同比增长，净融资同比改善；6月1家房企发行15.2亿美元境外地产债，净融资由负转正至11.2亿美元。
• 上半年无新增境内外债券违约或展期主体。

关键数据

• 6月地产债发行规模478.4亿元，环比增长414.4%，同比增长101.8%；到期规模331.9亿元，环比增长128.5%，同比增长13.5%；净融资146.5亿元，由负转正。
• 1-6月地产债累计发行量1747.7亿元，同比增长21.7%；净融资缺口244.6亿元，同比收窄194.1亿元。
• 6月中央国有房企、地方国有房企净融资分别为101.6亿元、61.0亿元，均由负转正；民企净融资缺口16.1亿元。
• 6月地产债金额加权平均发行利率2.1%，较上月下行14.3bp；主力发行品种为3年期AAA级地产债，发行利率2.1%，较上月下行48.0bp。
• 6月行业利差74.1BP，较月初小幅下行1.9BP；国企利差71.0BP，民企利差144.1BP。
• 6月地产债成交只数和成交额分别为1566只和2261.8亿元，环比分别增长5.0%和14.2%。
• 6月仅1只地产债价格跌幅超过1%，涉及番禺雅居乐。
• 6月境外地产债发行15.2亿美元，净融资11.2亿美元。
• 上半年无新增境内外违约或展期主体，新增2只境内债展期债券。

研究结论

• 2026年上半年，地产债市场信用风险整体平稳，万科展期事件带来的短期扰动已基本修复，但地产企业信用分化较为明显。
• 销售持续疲软仍是制约房企现金流修复、引发房企信用风险的核心因素，行业尚未出现明显回暖信号。
• 下半年地产债到期规模总体偏低，但房企现金流修复乏力背景下，行业仍存在结构性风险，部分弱资质国企和民营房企仍需重点关注。